人民幣不會重蹈盧布覆轍
“我認為,人民幣更大的貶值壓力,其實不是現在,而是以後,‘時間窗口’大約在2016-2017年,或者延續到2018年。做出這樣的判斷,與美聯儲未來政策走向以及美國經濟復甦、美元走強的大勢相關。”
《21世紀》:美國進入加息周期,美元走強,人民幣面臨貶值壓力,許多人擔心中國會否也出現資金外流?甚至發生“盧布式”危機?或者說“盧布危機”會否蔓延至中國呢?
於學軍:現在很多人對此確有擔心,包括銀行界和部分證券從業者。即:在這樣的壓力下,人民幣匯率會否大幅貶值,進而影響到中國股市(好不容易形成的大牛市)出現“斷崖式”下跌呢?那樣,前期股市上漲所賺取的收益,或許又血本無歸了。
我認為,前面所述盧布巨幅貶值的大環境,即全球大勢,的確會對人民幣匯率形成一定的貶值壓力。不僅是中國,現在全球幾乎所有的新興市場國家,包括俄羅斯、巴西、印度、印尼、南非等,均面臨貨幣貶值的壓力,2014年以來已出現普遍的貶值現象。盧布危機發生以後,對這些國家的貨幣形成更大的貶值壓力。但相對來說,人民幣的情況要好的多。比如,2014年以來,歐元、日元兌美元均貶值10%以上,人民幣只貶值2%多點。同時,我認為,人民幣更大的貶值壓力,其實不是現在,而是以後,“時間窗口”大約在2016-2017年,或者延續到2018年。
做出這樣的判斷,是與美聯儲未來政策走向以及美國經濟復甦、美元走強的大勢相關。我們知道,美聯儲現已完全退出了實行多年的量化寬鬆即QE政策,並且正常狀態將在2015年上半年進入加息周期。2014年下半年以來,美元已明顯走強,預計未來會持續強勢。現在美元指數約為89點,我估計很快會超過90點,回升到100點左右的正常水平已是大勢所趨。而在2013年和2014年早些時候,大約只有80點左右。
因為看好美國經濟以及逐漸形成的強勢美元地位,全球資金開始購買美元,向美國回流。在這種情況下,新興市場國家的貨幣都處於弱勢,貶值壓力明顯。
俄羅斯盧布大幅貶值的背後,除了前邊講的烏克蘭危機、石油價格大幅下跌等因素之外,還有一個大背景,那就是美元的強勢回升。同樣,現在人民幣所承受的貶值壓力,很大程度上也與這樣一個大環境相關。但是我認為,人民幣仍不會出現“盧布式”大幅度貶值問題,不必過分解讀和擔憂。因為盧布大幅貶值自有其明顯的特殊性,如烏克蘭危機和石油、天然氣價格大跌,均對其經濟形成嚴重打擊。但中國並不存在這些因素。
首先,中國經濟實力強大,現在不僅是全球第二大經濟體,而且就增長來看,雖然現在的增速有所下滑,出現明顯的下行壓力。但如果與其他主要經濟體橫向相比,我們的增速仍比他們快得多。相比之下,中國經濟仍處於強勢地位。
其次,中國仍然屬於新興的發展中國家,增長潛能並未完全釋放,中國仍然處於十分重要的發展戰略機遇期。中國作為全球最大的製造業國家,不僅傳統的輕工業和重工業等較為均衡、發達,而且IT、信息科技等新興產業方興未艾,製造能力最為全面、強大。同時,城鎮化正在進行中,人口仍保持一定的增長,而服務業發展的空間更大,再加上移動互聯網、電商這些新興業態的興起,中國也有明顯的比較優勢。此外,中國60%的石油依賴進口,石油價格下降,自然對我們十分有利。一種初級大宗產品的價格下跌,對出口國是利空,對進口國則是利好。這是個一般性常識。
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