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| 中國央行對外仍然表示將會保持謹慎的貨幣政策 |
中評社香港3月8日電／中國的貨幣政策很少直觀地讓人看懂，本周末的降息也不例外。這是三個多月以來第三次降息，在外界看來，中國正開始全面放鬆其貨幣政策。但中國央行對外仍然表示將會保持謹慎的貨幣政策。這也是首次向外界明確“緊縮”的信號。
英國《經濟學人》3月2日載文《中國謹慎的貨幣政策》，文章說，首先，中國經濟政策目前有鮮明的相妥協的現象。中國央行並不是獨立運作，所有重大的貨幣政策的決定權，包括降息都需經由中國國務院批准。而降息，通常會被看作為刺激借貸作為資金成本下降。但是，在中國，利率並不是信貸增長的決定因素。相反，控制信貸對監管機構和商業銀行同樣重要。中國政府正逐步放寬銀行借貸額度的上限，今年可貸款總額應該超過10萬億人民幣（折合1.6萬億美元）。然而，在同一時間又大幅收緊放貸能力，結果又造成了整體信貸增長放緩。今年一月以來，總融資量開始出現下滑。
其次，制定中國貨幣政策的大環境在過去一年發生巨大的改變。經濟開始逐步放緩，經濟增長率從2013年的7.7%下降到2014年的7.4%。但這並不是最迫切的的問題。央行這次宣布降息，很可能是因為通脹的急速下滑，引起的實際資金成本的增加。而消費者物價指數在第四季度的下降也可能是這次降息的主因。根據瑞士銀行的分析，實際貸款成本與工業利潤的下降，中國央行這次降息並不是徹底放鬆貨幣政策。而近幾個月來，由於資金的外流，降息也在一定程度上保持金融體系的流動性。
最後，2009年的信貸危機，當時，中國高層竭力去阻止經濟放緩。地方政府，國有企業和銀行都瘋狂地進行信貸交易，對經濟進行投資拉動。期間，中國的整體債務（包括公共部分和私人）總額大約是GDP的250%。中國政府避免重蹈2009年的覆轍，他們希望這些公司和地方政府能夠把信貸控制在適當範圍內，並稱之為經濟放緩的“新常態”，繼續實行謹慎的財政政策。
然而，這也引申出一個問題，中國政府是否能夠做好足夠的准備去應對經濟放緩和通貨緊縮的壓力。即使有不同放鬆銀根的措施，（銀行）的資金成本仍然高居不下，銀行同業拆息率在星期一早上已經站寬 通貨上4.7%（年利率）。如果中國中央銀行的目標是保持中立的財政政策，那麼他們只能盡量多的在降息和增加流動性這兩方面下功夫。中國政府還可以在財政政策上做得更多，通過緊縮財政限制市政債務增長，加大公共投資彌補私人投資的不足。 |
