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| 資料圖：中國人民銀行。（圖片源於網絡） |
中評社香港3月17日電／過去5年，美元、日元和歐元相繼暴跌，因為它們各自的央行大量購買債券，即“量化寬鬆”。而這不是零和貨幣戰爭：量化寬鬆導致貨幣大量跨境流動，提振資產市場，而且通常引發互惠的銀根放鬆。大家都是贏家。
美國《華爾街日報》3月13日載文《中國會打破貨幣休戰嗎？》，文章說，中國的貨幣貶值另當別論，那會引發一場貨幣戰爭。
為何另當別論？通常，金融政策和貨幣政策密不可分。一個國家降低利率（或購買債券），該國貨幣的匯率就會下跌。市場而非央行決定著貨幣、債券和股票價格的反應。央行可能試圖通過在公開市場上買賣貨幣來影響匯率，但這種幹預很少奏效，除非與全面的金融政策並用。
中國之所以與衆不同，是因為即使在其金融體系顯著放寬後，資金的流入和流出仍然在其掌控之中。在升息或降息時，外國人和本國居民的資金不能隨意進出中國，除非秘密操作。受管制的金融體系意味著針對多種目標，中國有多種工具可用：利率和信貸指引針對投資，准備金規定針對銀行流動性，而人民幣（匯率）針對貿易。
這意味著，如果中國貨幣下跌，其貿易夥伴不會得到寬鬆的金融政策通常帶來的好處：不會突然有大量資本從中國流向其他國家，中國國內開支也不會得到提高從而鼓勵進口。
這就是為什麼與美日歐的量化寬鬆政策相比，中國這麼做會引發同其貿易夥伴的緊張關系。
這裡可能有充分的經濟周期性原因。中國經濟放緩，生產者價格驟降，通縮是真正的風險。由於釘住美元，按照貿易加權，人民幣已大幅升值。政府可能想讓貨幣貶值，以使經濟恢複增長勢頭。 |
