A股牛市能走多遠？
很多股民疑惑“在經濟回落的背景下，為何會形成本輪牛市”，這也是為何股市越漲一些股民內心越不踏實的根源，以致恐高、早早拋售錯失牛市盛宴。
上周五滬指站穩4000點關口，值得注意的是，4000點是年初不少券商機構預測的2015年的“頂”。
衝上4000點，A股“賭場論”的言論開始盛行。評論界關於“A股泡沫多不多？”“A股牛市究竟能扛多久？”“中國股市非理性繁榮到了極限了嗎？”等討論引發網友熱議，也加重部分股民的憂慮情緒。
市場上有一個被普遍接受的說法是，本輪牛市在經濟回落的背景下之所以能形成，是由於市場無風險利率水平的下行或下行的預期存在。
國泰君安發布研報稱，牛市即將進入第三階段。這一階段，情緒將推動資金尋找市場窪地，藍籌與成長同漲，市場風格體現為“新平衡”。基於這種判斷，上調對上證綜指的目標到4600點，同時上調創業板指數目標到3000點附近。和2007年牛市相比，本輪牛市的根本差異在於宏觀驅動力退出，微觀驅動力啟動。而牛市在第三階段之後的表現，將取決於宏觀驅動因素逐步復甦，和無風險利率能否出現新一輪的下降。
海通證券首席經濟學家李迅雷指出，觀察A股的幾輪牛市會發現這樣的規律：啟動時，PPI和CPI都是相對較低的，政府採取了降息政策，如1996年5月、2008年12月和2014年11月。2006－2007年那輪大牛市啟動時，PPI就處在相對低點，結束時則相對高點。在交易所成立至今的25年中，還沒有發生過PPI為負值且沒有回升跡象下牛市見頂的案例。從今年看，要實現經濟回升尚需時日。
不過，李迅雷強調，牛市的頂部肯定不應該用純粹的估值或經濟學原理來判斷，而是應該用行為金融學來詮釋。他認為，眼下絕大部分人對牛市持續時間和對頂部的預測很可能會低於今後的實際值。
有市場分析提醒，中央全面深化改革的各項舉措穩定了市場預期，是股市上漲的主要動力，“改革牛”基本有了定論。但些制約股市健康發展的根本性問題依然存在，包括一股獨大、大股東侵犯小股民利益，上市公司信息披露存在造假或誤導、市場操縱、內幕交易、利益輸送等。管理層應重視股市存在的種種問題，防範風險並防止其淪為大“賭局”。 |
