那麼，當前股市的恐懼從何而來，如何解釋？
我的觀察是，“三新三失調”。
自去年三季度以來的股市上揚，中國的資本市場出現了三個全新的特征。
其一，居民的閑散投資資金從傳統的不動產領域向金融領域全面轉移，發生超出預期的噴湧效應；
其二，場內兩融及場外配資空前活躍，杠杆效應持續放大；
其三，多層次的資本市場正在築建，各類資金的滲透和關聯性大大增強；
這三個特征前所未有，就本質而言，是中國資本市場趨向進步和成熟的標誌，但是，它們實在太陌生了，來得太快了，而且具有可怕的叠加效應，在“步調一致”的牛市大衝鋒中，出現了三個“失調”。
第一個“失調”是政策失調。在過去的這一年里，監管失控有目共睹，種種投機、操縱行為幾乎沒有受到任何有效的查處和懲治，沉寂多年的股市突然變成財富掠奪的狂歡野蠻之地，特別是對杠杆工具的監管不足，直接造成多空博弈的失控。經歷本次危機，可以清晰地看到，現有的一行三會模式顯然已經不適應豐富衍變的資本市場的管理需求；
第二個“失調”是公共監督的失調。自去年以來，主流財經媒體被妖魔化，來自第三方的監督能力幾乎全然喪失，投機作惡者放肆而為，失去“看門狗”的資本市場終而被任意蹂躪，廣大散戶為之支付所有成本；
第三個“失調”是股民心理失調。當上證指數從2000多點一路狂飆至5100多點，民眾預期已經完全被狂歡所點燃，理性成為一個被嘲笑的名詞，甚至連最應該冷靜的機構投資人都公開宣稱“不再用大腦思考”。
就是這樣，“上帝欲使人滅亡，必先使其瘋狂”，這句老掉牙的諺語活生生地在我們眼前再一次應驗。
在當前這樣的局勢下，將股災歸罪於外國勢力的入侵，進而號召“衛國戰爭”，實在是一種荒謬之論，而認定政府不應當干預，任由市場決定股市走向的“惟市場論”，也無疑是幼稚的。
此次資本市場的回暖，毋庸諱言，是政府驅使和誘導的結果，是產業結構調整和擺脫通貨緊縮的一次戰略性舉措，因此，監管部門應對股災承擔主要責任，同時，政府大力救市本就是題中之義。
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