美聯儲今晨公布議息結果，無疑是環球市場的焦點所在。不過，無論今次會議是否加息，其心理作用可謂大於一切，因為，美國貨幣政策逐漸由寬鬆走向從緊，於可見將來實乃大勢所向，關鍵只在加息步伐是快是慢而已﹔故此，各界必須做好準備工夫尤其要妥善管理風險，從而好好應對美國幣策逆轉以至國際資金流向逆轉的挑戰。
美國在金融海嘯後採取了非常寬鬆的貨幣政策，不單將指標利率降至最低“零”水平，且還推出共3輪QE直接印鈔托市﹔隨著美國經濟穩步復甦，就業市場持續好轉，美聯儲已在推進退市工作，去年1月開始先逐漸縮減QE規模，至去年10月更正式宣布退出QE，而將息率回調至正常水平則肯定是未來必然一步——即使時間表上或存爭議，但有關路線圖實在清晰不過，美聯儲也一直透過前瞻管理來引導市場預期及解釋政策理念。
過程之中，美國經濟固然受惠最多，得到美聯儲的專職呵護﹔然而，對於其他地方而言，卻恐是另一回事。自寬鬆幣策推出之後，環球資產價格無不應聲大漲，國際商品好像金價、油價，以及各地股市等，期內升幅均以倍數計算，這既造成了不輕的資產泡沫風險，此外，新興市場的物價水平亦顯著飆升，由於資金驅動下的通脹升幅遠遠超越了基本的收入增長，普羅大眾未能有效分享成果，這不但造成民間怨聲載道，不少地方甚至要實施資本管制以免熱錢過多進入。而當美國啟動退市，美元突然之間一枝獨秀，則導致資金流向逆轉，先是商品價格全面崩塌，不少倚靠原材料出口的新興市場即時首當其沖，經濟增長大幅放緩以至逼近衰退邊緣，更形成了本幣貶值和走資潮的惡性循環，不論股市抑或外儲頓成提款機般，強如中國亦出現了股跌幣貶的一幕。單單此一憧憬加息的階段，已為市場帶來激烈動蕩﹔可以預期，一旦美國正式進入加息周期，息差擴闊之下或恐觸發更多資金回流美元，屆時市場勢必更加波動，甚至為全球金融穩定及經濟復甦帶來龐大風險。
至於本港，尤其在聯匯制度下，同樣也深受美國幣策影響。自2008年起，便有逾千億美元的熱錢流入本港，至今為止都尚未流走﹔期間，本港通脹便一直高企，市民生活非但捉襟見肘，而高不可攀的樓價更堪稱是港人之痛，社會各界均寄望樓市能夠有所調整。可是，美國加息的風險卻又不能輕視，特別是近期本港經濟增長動力明顯轉弱，諸如撻訂、劈價劈租等樓市壞消息也是不絕於耳，更莫說利息成本上升會令市民供樓負擔百上加斤，都不禁令人擔心個中存在“硬著陸”風險。雖然近日港元再次逞強，意味短期內港息未必完全追隨美息上揚，但美國加息周期啟動後，其影響肯定會逐步浮現出來。
所以，有關方面必須密切留意市場最新動向，既要確保金融體系維持穩定，也要防範市場出現過大動蕩。美幣策先變寬鬆再由鬆入緊，必然會牽動環球市場波動，過去經驗經已說明一切，故此各界實不能夠掉以輕心，這場暴風雨遲早都會到來甚至已經開始刮起了。
來源：香港商報 |
