中評社香港11月25日電／中國的收益率水平相較發達經濟體更高，主權評級則遠高於其他新興市場國家，然而匯率水平難以給投資者信心，匯率政策面臨兩難境地。
德意志銀行資產及財富管理亞太區被動資產管理主管Marco Montanari 在11月24日舉行的倫敦證券交易所集團北京年度大會上做出上述表述。
他講述道，近期在做中國主權債券的過程中，曾聽到頗為有趣的問題。針對當前中國主權債3%左右的收益率，不少已相對專業的財經記者仍然質疑這一水平，認為當前能在其他新興市場國家拿到遠遠更高的收益率。
“但是中國的主權評級與日本、法國相當，”他回憶當時自己的表述稱，對於新興市場國家來說，這已經是十分堅實的評級水平。
他對財新記者解釋稱，這一定程度上是因為與其他主要新興市場國家相比，中國當前處在不同的利率周期裡。
如果刨去利率風險，單看中國的主權CDS水平，中國還不到100個bp，很便宜。相比之下，歐洲國家由於歐洲央行的量化寬鬆，收益率完全是錯位的。以意大利為例，該國目前實際利率水平為負，主權CDS在130個bp左右。
針對日本，他解釋稱，該國儘管也在施行大規模量化寬鬆，但是主權 CDS水平很低，被認為很安全。原因在於該國儘管負債率很高，但是債務基本都在日本人自己手中，因此總是可以印錢、貶值，而不面臨外債償付的風險。
歐洲由於統一貨幣和較高的外債水平，無法靈活地貶值。
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