周一人民幣的突然大幅下挫對全球股市似乎又一次產生了強大的輻射力量：在人民幣貶值和中國股市暴跌後，從亞洲到北美，全球股市一片哀鴻。
人民幣周一創下去年8月12日以來的最大單日跌幅。而就在8月11日，中國央行突然宣布，要讓市場力量在人民幣匯率形成機制中發揮更大作用。這一決定讓投資者大感意外。
在接下來的兩周裡，人民幣貶值3%，引發了全球股市的大規模拋售。當時，許多市場策略師甚至認為，美國聯邦儲備委員會（簡稱：美聯儲）會被迫推遲近10年來的首次加息。
現在，市場已普遍預計美元將繼續升值，策略師們正等著“另一只鞋子落下”，他們正在為人民幣的新一輪貶值以及可能接踵而至的全球市場震蕩做準備。
在未來12個月裡，有許多因素可能影響人民幣的估值。
決策者放鬆管制
去年末，中國決策者宣布將開始發布人民幣兌三種新貨幣籃子的報價，其中包括一個貿易加權貨幣籃子。
這令人猜測，中國可能很快宣布人民幣匯率管理制度的又一調整措施。市場策略師猜測，中國官員可能使用貿易加權貨幣籃子來確定人民幣中間價，而非將美元作為唯一參照貨幣。
BMO Capital Markets全球匯率策略主管安德森(Greg Anderson)稱，他認為大家都在保持警惕，一旦美元進一步大幅上漲，中國央行很有可能改革匯率機制或放開人民幣匯率管制。
這一調整可能推動人民幣逐步走軟，讓投資者不會再度經歷去年8月人民幣突然貶值後全球市場的動蕩。
中國套利交易被解除
由於大宗商品價格下跌降低了中國製造商進口的原材料的總價值，2015年中國龐大的經常項目盈餘進一步增加。
但2015年下半年，中國的資本賬戶實際上變為負數，並且外匯儲備也下降。資本賬戶是衡量一個經濟體資金進出情況的指標。
安德森稱，由於資本賬戶反映了資金跨境流動的情況，人民幣可能會繼續與資本賬戶走向一致。
彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute for International Economics)資深研究員拉迪(Nicholas Lardy)稱，中國資本賬戶和外匯儲備的雙雙下降是由於人民幣8月貶值後交易員迅速解除了押注人民幣繼續走強的頭寸。
拉迪稱，最有趣的問題是，大致來說，現在被解除的是去年夏天哪一部分套利交易？
在岸人民幣周一收於1美元兌人民幣6.53元，而離岸人民幣為1美元兌6.76元。據FactSet數據，上一交易日，在岸人民幣匯率和離岸人民幣匯率分別為1美元兌人民幣6.49元和6.77元。
一種貨幣，兩種匯率
如果美元繼續走強，中國政府很有可能採取措施引導人民幣進一步貶值，儘管中國央行更傾向於逐步實施政策變化。
但希望人民幣走軟的不只是中國的決策者；人民幣交易員也認為，按在岸匯率水平人民幣被高估。
在準備迎接人民幣加入國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)的特別提款權(Special Drawing Rights)籃子之際，交易員和市場策略師預計，中國政府將放鬆對人民幣的控制。許多人希望，隨著政府放棄對人民幣的控制，有一天在岸匯率將消失。
尤其是在上周公布了令人失望的製造業數據之後，允許在岸匯率更接近於離岸匯率對中國政府來說是有意義的。
來源：華爾街日報 |
