接近中國央行的人士透露，如果中國近日的匯率政策看起來令人費解，那是有意為之。
知情人士稱，自去年末以來，中國央行有意加大了投資者猜測其人民幣匯率意圖的難度；央行對設定人民幣中間價的方式進行了調整，並在人民幣貶值期間不時通過市場引導或干預推動人民幣意外走強。
這些人士表示，央行的目的是讓人民幣今年小幅貶值，同時鼓勵其像正常貨幣一樣上下波動。這種劇烈波動會加大做空人民幣的成本，並抑制資金外流。近幾個月來，資金外流已經成為中國面臨的一大問題。
例如，今年前幾周，中國央行穩步引導人民幣貶值，然後當該行認為投機者推動人民幣下跌速度過快時，又通關大力干預提振人民幣回升。
麥格理證券(Macquarie Securities)駐悉尼的中國經濟部門主管胡偉俊(Larry Hu)稱，人民幣走勢越來越難預測，而這正是中國央行希望達到的目的。
不過人民幣不是一種完全開放的貨幣，中國央行的新策略較為複雜而且風險很大。
人民幣在中國境內不能自由兌換，中國央行每日設定人民幣的波動區間。而在中國央行管控不到的境外地區，該行通過買賣人民幣以及控制跨境資本流動來影響人民幣匯率，這種做法成本很高。
人民幣貶值期間，中國央行動用大筆外匯儲備來提振人民幣匯率。去年8月中旬人民幣貶值後，人民幣下跌幅度超過央行的預期。中國去年12月末的外匯儲備環比創紀錄地下降1,080億美元，至3.3萬億美元。
這種不可預測性也可能起到證實外界相關猜測的作用，這種猜測就是：中國央行和中國領導人實際上無法很好地掌控人民幣匯率和中國經濟。去年8月，中國央行宣佈實施新的人民幣中間價設計機制，而在本月早些時候卻放棄了這一機制。這種錯綜複雜的信號不太可能長時間起到遏制投機者的作用。
洛杉磯基金管理公司TCW的董事總經理洛文傑(David Loevinger)稱，如果有投資者認為，其他投資者認為人民幣會繼續貶值，那麼投機必然會重現。洛文傑曾在美國財政部擔任負責中國事務的官員。
長期以來，中國央行官員一將人民幣的單邊走勢（升值或貶值）視為一大隱患。在中國經濟蓬勃發展的很長一段時間中，投資者的普遍觀點是人民幣只有上漲這一個走向。
中國央行為防止人民幣升值幅度過大而買入美元和其他外幣，導致中國的外匯儲備在短短五年內翻倍，從2009年年初時的不足2萬億美元增至2014年年中時的4萬億美元。
如今，投資者押注人民幣將走低，這推動了資本外流，並引發了有關中國發生信貸危機的擔憂。
批評人士指出，這種局面在很大程度上應歸咎於中國政府。在很長一段時間中，中國央行都實行人民幣盯住美元的匯率政策，後來在設定每日人民幣中間價時又將美元作為主要參考貨幣，這種做法使得人民幣的走向易於判斷。
批評人士稱，鼓勵真正的市場波動的最佳辦法是讓人民幣自由浮動。
雖然中國央行尚未表現出採取這種做法的意向，但近幾周已釋放出了一些信號，表明該行準備將人民幣匯率與美元脫鉤，轉而讓人民幣盯住一個由13種貨幣組成的貨幣籃子，其中包括美元、歐元和日圓。
到目前為止，人民幣兌這一籃子貨幣的匯率保持穩定，儘管從12月份迄今，人民幣兌美元匯率已貶值3%。
來源：華爾街日報 |
