“目前來看，奇虎360集團回歸上市的一次性受益較大。但是分拆上市有利於業務的發展，同時通過分拆上市的方式能使360在總體上獲得更高的溢價，也有利於360在內部釐清產權和未來業務的發展邊界。”四川省社會科學院法學研究所副所長鄭鄭鈜在接受《中國經營報》記者採訪時表示。
但是對於360將如何拆分業務，哪塊業務又將首先上市融資，仍然有頗多猜測。雲南財經大學金融學院證券投資系主任陳曉丹對記者分析道：“對於最賺錢的核心業務360肯定舍不得拿來上市跟別人分錢，而是會選擇最賺錢的核心業務之外的其他業務進行上市融資。”
根據360此前披露的財報顯示，在收入結構中淨營收主要來自網絡營銷、增值服務和企業安全。2014年營業收入13.91億美元，淨利潤2.23億美元，2015年1月～6月，營業收入4.38億美元，淨利潤0.81億美元。其中在線廣告和互聯網增值服務（主要來自於遊戲平台業務）對於營收的貢獻在八成以上，是360最主要的營收來源。因此在陳曉丹看來，企業安全業務或最有可能首先上市融資。
但有接近本次360交易的投資圈人士則表示：“最成熟的資產或許會先裝到上市公司去。”
借殼上市或遇監管難題
對於360完成私有化後將如何回歸A股市場，業內也有一番熱議，但鑒於IPO排隊等待時間過長，而創業板也不適合體量龐大的360，所以借殼上市被業內認為是360回歸A股市場的必然選擇。此前分眾傳媒、巨人網絡均已通過借殼成功登陸A股。有媒體統計，目前有十多家上市公司已經被貼上“奇虎360回歸概念股”的標簽。
由於360的註冊地址在開曼群島，私有化需要經歷國家發改委批准、外管局備案、銀行換匯多個階段。上述投資圈人士告訴記者，360私有化正處於換匯階段，從現在的情況來看，360借殼的目標企業已經確定。
而國家政策收緊讓中概股回歸已經越來越難。6月17日，證監會發布《上市公司重大資產重組管理辦法》的徵求意見稿，並在近期嚴查上市公司炒殼、資產重組項目。“根據新規只能同行業借殼，而成為殼的企業要符合各種新的監管要求。借殼的難度越來越大，現在借殼跟IPO的標準差不多趨同了。”陳曉丹表示。
但上述投資圈人士則告訴記者：“360在政策收縮前已經在運作了；而且360的退市是已經經過了發改委、外管局的審批，後續證監會的審批難度應該不大；另外360盈利能力比較好，符合國家網絡安全發展戰略規劃。但上市公司決策，證監會審批，挪出殼資產、裝入資產、換股合併等程序都需要時間，借殼上市最快也需要半年。
（來源：中國經營報） |
