“流動性陷阱”假說不成立
廣發證券策略研究團隊表示，宏觀數據疲弱、民間投資下滑，可見資金仍然沒有進入實體經濟，現在是“流動性陷阱”。而在資本管制的環境下，這些資金配置的方向確實只剩下國內的金融資產，“資產荒”成為“流動性陷阱”下的必然結果。黃金錢包首席研究員也表示，目前企業手上有大把的現金卻沒有資源投資，央行如果繼續投放信貸，要麼繼續刺激房地產，要麼變成M1，企業投資意願不會增加，這是跟整合經濟結構和回報預期有關的，因此貨幣政策現在確實挺難，挺被動。
對此，央行稱，2015年下半年以來M1增速就呈持續上升，主要是因為中長期利率降低、資產市場活躍以及地方政府債務置換過程中會暫時沉澱一部分資金的原因，導致企業活期存款增速加快；而M2增速則因季節性回落、地方政府債務置換力度加大、票據案頻發造成銀行承兌減少等因素有所降溫。
基數效應也給數據造成“失真”。央行稱，此前M1基數較低，所以近期增速看上去上升明顯；但M2則在去年股東波動較大時基數大幅提高。“我們認為，M1與M2增速‘剪刀差’主要反映貨幣在各部門分布以及活性方面的變化，這與‘流動性陷阱’的理論假說之間相距甚遠，並沒有什麼必然聯繫，不能作為衡量是否進入‘流動性陷阱’的指標。”央行還表示，隨著基數效應逐步消失，8、9月M2同比增速將有所回升。
在肖磊看來，央行現在只能穩定預期，在“剪刀差”沒有收窄之前，可能不會輕易降准降息，而“剪刀差”收窄的前提是民間投資增速的回升，這個比較關鍵。另外目前全球都在肯定財政政策的作用，我國需要更多財政政策來給貨幣政策減壓並給企業信心，這是防止“流動性陷阱”的關鍵。
（來源：北京商報） |
