營運資金依靠增資擴股和銀行借款
據《時代周報》報道，由於所處行業的原因，華凱創意的單個項目合同金額較大，公司在報告期內承接的合同金額超過5000萬元的項目就超過10個，單一項目對公司收入影響較大，有時即使公司大型項目投標中標並簽訂合同，也有可能由於客戶調整項目方案等原因而影響項目進度，從而影響收入確認的速度，公司未來收入可能存在較大波動。
除此之外，按照行業慣例，一個項目從前期製作標書起就需要公司持續不斷地投入資金：比如在投標過程中繳納一定數額的投標保證金；中標後繳納履約保證金；在工程施工時，公司還需要進行持續的資金投入以完成項目進度；在完成項目約定進度後，須由發包方審核確認後，公司方能取得項目工程進度款。然而在項目竣工並進行審計結算後，客戶一般會按照合同金額扣留5%的質量保證金。此外，由於客戶多為政府部門，付款審批流程複雜，並且受當年預算影響，公司取得進度款、結算款的周期較長。另一方面，工程項目中的民工工資、部分多媒體設備採購款等費用要求及時支付；並且公司管理人員工資、日常經營費用支出較大，經營性資金支出保持一定剛性。
華凱創意在招股說明書中提到，報告期內，公司的營運資金主要依靠增資擴股和新增銀行借款解決，然而從行業經營特點以及公司的資產構成來看，目前公司的資產主要是流動資產，企業通過資產抵押的方式從銀行取得貸款融資的額度，相較於規模擴張所需的流動資金而言，十分有限。
2013年，華凱創意因臨時性資金周轉、銀行貸款還舊借新周轉需要，向李惠蓮、周懷華、何志良三名自然人進行短期資金拆借，拆借金額達2100萬元，對此證監會也提出質疑，要求保薦機構和律師說明發行人是否對控股股東存在資金依賴、該事項是否會對發行人的獨立性產生不良影響等問題。
從目前形勢來看，華凱創意距離上市還需要一段時間。在這段時間裡，公司難以通過融資方式獲得大量資金。對此，華凱創意方面曾對媒體表示，“公司已提前做好充分的缺口資金借款補充方案。截至2016年6月末，公司（包括子公司）有效的銀行貸款授信規模超過1.6億元，同期實際用款不超過1億元，此外尚有非融資授信（保函）規模3000萬元，可以滿足投標保證、履約保證等方面的需要”。
股權相對分散 實控人持股或下降
據《時代周報》報道，自成立以來，華凱創意進行多次融資，其股東陣營中也出現了深創投、文旅基金、柏智方德這樣的投資機構的身影，與此同時公司股權也變得比較分散。當一家公司的股權過於分散，就容易成為被併購對象，“萬寶之爭”讓更多人對此有了深刻認識。與一般擬上市的民營企業不同，華凱創意的實際控制人周新華目前持有公司股份不超過35%，上市後，周新華的持股比例有可能下降到26.08%。華凱創意股權相對分散，將使得公司有可能成為被收購對象。招股說明書也表示公司具有一定的“控制權變化風險”。與此同時，股權分散在一定程度上會降低股東大會對於重大事項決策的效率，也可能會給公司的生產經營和發展帶來潛在的影響。
一位不願具名的華凱創意內部人士表示，公司在2009年創立時，周新華出資比例達到80%，而後由於融資需要，周新華持股比例有所降低，但其持有的表決權始終超過總表決權的30%，已能夠對公司股東大會的決議產生重大影響。除此之外，在公司股改後，董事會由9名董事組成，其中周新華提名5名董事，深創投提名1名董事，另設3名獨立董事，周新華可以對董事會實現有效控制。自2013年起，周新華一直擔任華凱創意的董事長和總經理，上述內部人士告訴時代周報記者，目前周新華有權提名公司高管並可以通過董事會實現對公司人事權的控制。
據《上海證券報》報道，從公司股東榜來看，深創投與達晨創投的名字格外惹眼，二者分別位列第三和第四大單一股東，而前兩大單一股東則是公司實控人周新華及其旗下的神來科技。具體來說，目前深創投持有華凱創意1534萬股，占公司發行前總股本的16.71%；湖南文化旅遊投資基金企業（有限合夥）（簡稱“文旅基金”）持有1111.11萬股，占比12.11%。文旅基金的執行事務合夥人為湖南達晨文化旅遊創業投資管理有限公司，該基金成立於2010年12月21日。
對於機構入股情況，證監會在反饋意見中提出：2011年12月、2012年3月，深創投以貨幣資金兩次向發行人增資；2013年11月，柏智方德以貨幣資金對發行人增資；2014年10月，文旅基金以貨幣資金對發行人增資。請公司補充披露歷次增資的原因、背景和定價依據；並說明上述投資者追溯到自然人股東或國有股東的股權結構，以及上述投資者及其股東所投資的其他企業的基本情況等。
（來源：中國經濟網） |
