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中評社北京2月21日電／近日，這場紛紛揚揚的“資本大戲”就此收場。對於收購縮水的理由，收購方——趙薇旗下的龍薇傳媒解釋道：那是用擬收購的萬家文化股權質押向銀行融資貸款的15億元出了問題。
對於這種疑似“空手套”的融資方式，龍薇傳媒告訴記者，這是“業內併購常有的做法”。而這“常有的做法”為何讓“A銀行”反悔了？《每日經濟新聞》記者試圖聯繫趙薇方面，上述龍薇傳媒內部人士的手機連續數日關機；趙薇經紀人不接聽電話、不回復短信。
記者採訪了多家商業銀行和券商從業者，從實戰角度，對此事進行了深度剖析。
銀行擔憂股價下跌風險
按照今年1月龍薇傳媒公布的收購方案，趙薇將6000萬元自有資金借給龍薇傳媒，僅憑個人信用向第三方金融機構銀必信借款15億元，用質押本次收購股權的方式向銀行借貸15億元，收購萬家文化29.135%的股權。
至於這筆收購在實際操作中可能實現的方式，多家銀行從業人員向記者分析道，按照常規操作，走普通的銀行借貸路線，上述方案幾乎不可能實現。二級市場股權質押融資屬於非傳統性銀行業務，這部分業務利率遠高於傳統貸款業務，所以不少銀行願意鋌而走險。
“如果是趙薇先通過向銀必信借款15億元，獲得萬家文化15%股權，再去銀行用這15%股權質押貸款，按理來說，她貸不出15億元來。股權融資風險很大，銀行一般‘打五折’。要想貸出來15億元，其質押股權的市場價格得值30億元。”多位銀行投行部人士告訴記者。也就是說，向銀行抵押的時候，趙薇手上的股權市場價必須比她所借的值錢一倍。
龍薇傳媒與萬家文化第一大股東此前協定好的收購價格是30億元收購18500萬股，以此推算每股價格為16.2元。而1月拋出併購方案複牌後，萬家文化連拉兩個漲停板，四個交易日內連續上漲，平均漲幅達6.87%。1月17日，萬家股價一度攀至峰值25元。
但趙薇擬入主的消息卻沒能讓萬家文化股價“堅挺”，自1月17日攀至近期最高點後，萬家文化股價開始走低。“對於股權質押融資，銀行都會設定一個平倉線，一般是實時股價打5～7折的位置，當股價跌破這個線的時候，就會涉及到補倉或者平倉的問題，這個時候銀行內部就會有很大的壓力。”長城證券併購中心總經理尹中餘對《每日經濟新聞》記者稱，“這起併購最根本的原因還是在於萬家文化股價下跌，銀行冒不起這個風險。”
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