內外條件因素有利
回顧這一輪人民幣匯率反彈，既有外部環境的配合，也有內部因素的支撐，市場預期的調整也起到了推波助瀾的作用。
12月中旬以來，美聯儲加息及美國財稅改革先後落地，但“利好落地反成利空”，美元指數不升反降為人民幣匯率反彈提供了相對緩和的外部環境。從美元表現看，北京時間12月14日凌晨，美聯儲如期宣布加息25個基點，但維持未來幾年利率前景不變，決議公布後美元指數收盤大跌0.68%，隨後儘管有美國財稅改革順利推進的利好，但對美元提振作用有限，18日至21日，美元指數連續四日下行，累計跌0.73%。應該說，近期美元指數明顯下跌是人民幣對美元匯率上漲的主要原因。
興業研究點評稱，近期人民幣相對美元顯著升值，突破3個月以來的盤整區間，主要原因是美國財稅改革通過後美元兌人民幣升值行情並未出現，市場預期扭轉導致結匯盤集中湧現。
國內方面，中央經濟工作會議重申“穩健的貨幣政策要保持中性”，並指出要“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”，“守住不發生系統性金融風險的底線”，結合美聯儲12月加息後央行上調逆回購﹑MLF及SLF的操作利率各5個基點，有助於進一步穩定市場對人民幣匯率的預期。
“2017年中央經濟工作會議提出‘保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定’，這或意味著人民幣升貶預期仍將保持均衡。”興業研究指出。
另有市場人士稱，近期人民幣大漲的主要動力可能來自市場對美元失望情緒的積累，前期押注人民幣貶值的投機者平倉助推了這種情緒在短期內的發酵，同時大行結匯明顯增多引領了人民幣上漲。此外，年底市場交投清淡，市場流動性不足可能也在一定程度上加劇了匯價波動。
2018年匯率料保持穩定
2017年僅剩下3個交易日，市場的關注點已轉向2018年匯市表現。展望2018年，美元指數繼續上行的動力和空間均有限，人民幣匯率儘管面臨一定壓力，但仍有國內基本面的有力支撐，預計將保持總體穩定。
“在中美金融周期異步的背景下，中國經濟增長仍有下行壓力，美國則得益於金融周期上行，經濟增長可能會進一步的復甦，美元2018年仍然存在升值的可能。此外，美國在2017年底已經通過了財稅改革計劃，有可能進一步助力美元上漲，這有可能對人民幣匯率產生壓力。”光大證券（行情601788，診股）（港股06178）指出，2018年美元存在上行風險，但預計上行空間未必很大，只要美元不出現超預期的走強，人民幣匯率貶值風險可控，預計將呈現窄幅震蕩走勢。
“總體來看，2018年美歐經濟形勢反轉，美元指數有望在93－100的範圍內波動性上行，中美利差收窄，人民幣匯率貶值幅度可控。”平安證券稱。
招商證券（行情600999，診股）（港股06099）則表示，歐美經濟和貨幣政策的同方向、美國財稅改革等將低於最初的預期，決定了美元指數無法再現曾經“氣勢如虹”的單邊升值，也難以達到103的前期高點。預計2018年美元指數整體將在90－100的區間內震蕩。
一些機構相對樂觀地認為，2018年人民幣匯率偏向穩中升值。申萬宏源（行情000166，診股）（港股00218）證券表示，考慮到2018年美歐貨幣政策再分化及我國國際收支持續改善，預計人民幣匯率將穩中小幅升值。
民生證券亦認為，2018年人民幣匯率超漲可能性大於超貶。該機構表示，機制上來看，外盤依然是人民幣匯率變動的最根本因素。外盤整體無憂，美元不強，其餘貨幣不弱，全球主流貨幣重新定價，人民幣將是一個跟隨外盤雙向波動加大的態勢。內部基本面來看，2017年資本流動已有所改善，結售匯差額翻正，外匯占款、外匯儲備回升，2018年整體資本流動偏均衡，資本管制或能見到放鬆跡象。且從中美利差角度來看，中美利差處於高位。
總的來說，在全球經濟復甦、貨幣政策整體趨緊的大背景下，美聯儲加息＋縮表仍將持續推進，若美國經濟繼續向好，美元仍存在升值的可能，由此對人民幣匯率仍有一定壓力，但歐元的相對強勢或制約美元上行空間，而市場對我國2018年的經濟預期更趨平穩，加之金融去杠杆、貨幣政策中性基調將延續，人民幣匯率預計將保持總體穩定。（來源：中國證券報） |
