打破“剛性兌付”
在中國的債券市場中，“違約”並不是一個陌生的詞語。4年前，由＊ST超日發行的“11超日債”無法支付利息，打破了中國債券市場“零違約”的神話。
Wind數據顯示，2014年，共有6只債券發生違約，合計債券餘額13.4億元；2015年，違約債券的數量增加到23只，總額為125.5億元；2016年的債券違約迎來第一個高潮，78只債券違約，涉及發行人共34家，違約金額達到393億元，是此前兩年違約總額的3倍。
到了2017年這個增長勢頭得以緩解，違約債券的合計債券餘額為375.9億元，與2016年基本持平，同時違約債券的數量則大幅度減少，僅有49只。
從違約主體的性質來看，民營企業打了頭陣，並且一直都是違約的主角，而央企和地方國企則是逐步“入局”。資料顯示，2014年發生違約的均為民營企業；2015年以來，央企及其子公司開始出現在違約單上，如保定的天威集團、中國二重、中鋼集團等；到了2016年，地方國有企業的“剛性兌付”被打破，廣西有色、東特鋼、川煤等地方國企發生違約。
在過去4年的違約潮中，一直都有上市公司的身影。事實上，第一起違約債券“11超日債”的發行主體便是上市公司＊ST超日。發生債券違約的上市公司多處於資金鏈斷裂、面臨破產重組的狀態。比如，＊ST超日在2014年5月份便被暫停上市，此後被協鑫集團重組，方才獲得重生。
而在2014年之前，在債券市場，有著政府兜底、剛性兌付的不成文規矩，即便是企業經營不善來到破產邊緣，“債券違約”也都會在地方政府的斡旋之後，得以豁免。
比如，在2012年4月—10月，在紐交所上市的江西賽維被評級機構連續降級，其所發行的“11江西賽維CP001”距離違約僅一步之遙，直到兌付之日的前四天，江西賽維發布“如期兌付”的公告。根據當時的媒體報道，江西賽維之所以能夠從違約的邊緣被拉回，很大概率是政府施以援助之手。
“如果當地政府不積極解決違約，很可能會對該地區其他企業融資造成影響，當地企業融資成本會提高。從稅收、發展等各方面來說，它都不允許企業違約。”徐冉向南方周末記者分析。
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