五是房地產市場結構性泡沫較為嚴重。房地產市場的健康平穩發展對降低金融乃至全局風險至關重要，對於打贏以防範化解重大風險為首的三大攻堅戰至關重要。而當前房地產市場和價格正處於一個十分敏感和關鍵的階段，房地產領域潛在風險亟須化解。中國商業銀行的資產負債表，跟房地產市場是密切綁定的。即使從較窄的口徑估算，商業銀行大概有40%的貸款都與房產或土地有直接或間接聯繫。特別是城商行、農商行和部分股份制行的涉房貸款占比更高。同時，高房價以及居民部門高達52.2%的高杠杆率，不斷侵蝕著居民儲蓄和收入，花在住房上的投資（消費）過高必然會對居民的日常消費產生擠出效應，居民為提前實現美好生活，大膽負債購房後，被迫採取“節衣縮食”，造成所謂“消費降級”。因此，未來房地產價格一旦顯著下行，不僅會對商業銀行資產負債表產生影響，更會對地方政府財政收入、中產階層財富與經濟增速產生顯著壓力。
六是創新動能尚顯不足。創新驅動是實現中國經濟轉型升級和高質量發展的關鍵。從根本上來說，經濟的可持續增長來自於宏觀上全要素生產率和微觀上企業生產效率的提高，而不是政策的短期刺激。無論是宏觀還是微觀上效率的提高，均來自於創新。但是，中國在創新動能的培育方面還有很長的路要走。我們在芯片、操作系統、發動機、精密儀器、重大裝備、重要基礎材料、關鍵元器件等核心領域還需進一步攻堅克難，擺脫受制於人的尷尬局面。近期，歐盟委員會發布了《2018年歐盟工業研發投資排名》，對全球46個國家和地區的2500家公司在2017年-2018年度的研發投入進行了匯總，其中，唯一上榜前十和前五十的中國公司是華為，排第五；在2500家公司總計7364億歐元的研發投入中，來自中國的公司占比僅9.7%，排名低於美國（37.2%）、歐盟（27.2%）、日本（13.6%）。
七是人口紅利漸行漸遠，老齡化與少子化來勢凶猛。當前，中國已經進入人口老齡化快速發展的時期。15歲-64歲勞動年齡人口比例2010年達峰值，實際參與勞動就業的人口也已於2018年出現自1961年以來的首次下降，人口紅利消失，中國“未富先老”。截至2017年底，60歲以上老年人口已突破2.41億，占總人口比重達17.3%，其中65歲以上老年人口已突破1.6億，占比11.4%。預計到2050年前後，中國老年人口將達到4.87億的峰值，占總人口的34.9%。2017年，中國平均3.5名在職人員承擔一位退休者的養老金，養老負擔日益加重。與此同時，2016年全面二孩政策不及預期，2018年出生人口第二年出現負增長。高齡少子所帶來的政治、經濟、社會和文化後果，將是我們未來不得不正視的重大挑戰，它不僅將增加社保負擔，還將導致市場需求下滑、創新能力下降和國家競爭力減弱。
八是中美經貿衝突複雜化，短中長期仍有巨大不確定性。可以預見，中美過去穩定平靜的經貿關係可能已發生實質性變化，中美經貿摩擦只會越來越多、越來越頻繁，未來“摩擦、鬥爭、談判、再摩擦、再鬥爭、再談判”的循環將成常態，中美經貿摩擦將是一場曠日持久的交鋒和博弈。
九是全球經濟需求承壓、增長放緩，重陷長期停滯的風險加大。IMF在瑞士達沃斯世界經濟論壇上發布的最新一期《世界經濟展望》中，將2019年、2020年全球經濟增速預期下調至3.5%和3.6%，比2018年10月的預測分別低0.2個百分點和0.1個百分點。IMF警告：“貿易緊張局勢升級和金融環境惡化是當前全球經濟面臨的主要風險”。作為世界經濟的主要發動機之一，美國經濟或已越過繁榮頂點，美元、美股、美房、美油均面臨較大的下行壓力。美國經濟未來大概率將緩步下行或進入“滯脹”，甚至是長期停滯。美國經濟的調整，貿易摩擦以及全球不斷收緊的貨幣條件，加上中國經濟穩中放緩，都將抑制世界經濟增速，施壓全球需求，利空金融和商品市場。
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