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結構性貨幣政策或奏主旋律
http://www.CRNTT.com   2019-04-16 08:18:42


  中評社北京4月16日電/央行日前公布的數據顯示,3月份新增社會融資規模達2.86萬億元,環比多增2.16萬億元,同比多增1.28萬億元,當月社融增長勢頭強勁。伴隨3月份新增社融大幅攀升,3月末,存量社融增速顯著加快至10.7%,創近10個月以來新高。同時,數據顯示,一季度新增金融機構人民幣貸款5.8萬億元,比上年同期多出約9500億元。3月份,人民幣貸款增加1.69萬億元,超出預期,同比多增5777億元,月末人民幣貸款同比增長13.7%,創近33個月以來最高。信貸超預期增長的情況下,3月末,M2同比增長8.6%,增速比上月末反彈0.6個百分點,創13個月以來的最高水平。

  金融時報發表記者李國輝評論文章分析,量的增長超出預期——這是最新發布的金融統計數據給人的直觀印象。那麼,結構變化如何呢?

  從貸款結構上看,居民部門和企業部門信貸都有所提高。其中,3月份居民部門的中長期貸款同比增加800億元,一季度總量弱於歷史同期。企業貸款中,票據融資回落,而中長期貸款同比多增近2000億元,表明伴隨市場信心恢復,促進實體經濟融資政策持續加碼,企業的真實融資需求逐漸恢復,這也與PPI增速回升帶來的盈利改善相匹配。

  不過,從一季度整體看,新增金融機構人民幣貸款增長加快,主要歸因於票據融資和企業短期貸款“衝量”,企業中長期貸款僅多增1200億元。東方金誠首席宏觀分析師王青表示,這顯示當前企業投資信心、銀行風險偏好修復需要一個過程。中金公司固定收益部董事總經理陳健恒認為,總體來看,3月份和一季度貸款雖然高於預期,但仍有“早放貸、早收益”和人為“衝貸款”的痕跡。

  興業銀行首席經濟學家魯政委表示,銀行表內貸款增長更多體現為企業短貸的這一特征,在貨幣供應及銀行負債端的表現,就是企業活期存款多,M1增長相比M2更快。今年一季度企業存款同比多增1.54萬億元,而2018年一季度則是同比少增1.44萬億元。今年一季度,M1同比多增1.62萬億元,而M2同比多增只有1.3萬億元。

  3月末,M2同比增長8.6%,增速分別比上月末和上年同期高0.6個和0.4個百分點。王青認為,一方面,當月流向實體經濟的貸款大幅增加,貸款派生存款能力相應增強;另一方面,3月適逢季末,財政支出加大帶動財政存款下降約7000億元,較上年同期多減逾2000億元,財政存款下降將帶動M2增速上揚。


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