中評社北京5月14日電／5月初，美聯儲將每月縮減資產負債表的規模從此前的300億美元下調到150億美元，維持聯邦基金利率不變，並在技術上做了調整，將其向銀行支付的超額存款準備金利率(IOER)從2.4%調整到2.35%。儘管會後聲明中關於通脹的解釋驅散了部分彌漫市場的降息預期，但仍令市場略感失望。筆者以為，正常情況下，美聯儲年內貨幣政策將以觀望為主，降息概率不大，而加息則面臨一定障礙。
近來，美國經濟總體表現仍屬穩健。4月非農數據大超預期，失業率跌至3.6%，創1969年以來最低水平。同時，經濟維持增長勢頭，第一季度經濟增長率好於預期，達到3.2%。這一足以讓美國政府感到“驕傲”的經濟答卷給美聯儲不降息提供了依據。
從通脹數據看，美國商務部發布的最新通脹指標顯示，2月和3月的美國個人消費支出物價指數同比增幅為1.7%和1.6%，均未達到央行2%的通脹目標，但偏離程度並不十分嚴重，尚未構成利率下調的有力證據。通脹上行壓力不大，可能更多地成為今年美聯儲對加息保持觀望的理由，而並非降息的充足條件。
目前，美國的貨幣政策和財政政策並非雙緊縮組合。去年美聯儲連續加息四次，貨幣政策逐步收緊，但也只是貨幣政策正常化的一部分。目前的利率水平與金融危機前難以比較，僅為當時一半。而儘管財政政策影響有所減退，但財政政策刺激經濟的總體基調未變。
從股票市場看，美國股市仍處於高位。近日股市出現調整，直接的導火索是貿易摩擦前景不明，很難再將市場調整歸因於美聯儲貨幣政策的收緊。這也給美聯儲提供了一定的空間和時間，可以對經濟數據表現和海外環境進行進一步觀察，以選擇下一步的出擊方向。
此外，在近10年的超低利率環境下，美國企業債的質量並不理想。據統計，目前上市非金融企業的債務與資產比接近20年來最高水平，負債最重的企業的新增貸款在總債務中的占比接近2007年金融危機前達到的峰值水平。偏低的利率水平讓美國經濟走回復甦，但也埋下了潛在的風險種子。在暫停加息不到半年的情況下，美聯儲輕易也難操刀降息。
從控制金融風險方面來看，到2020年，美國將有超過1.3萬億美元非金融企業債務到期，2023年到期的債務是3萬億美元。若美聯儲上調利率，可能會觸發部分債務出現違約。值得注意的是，全球貿易摩擦不確定性沒有消散，經濟復甦外部環境尚未穩固。美聯儲不降息之時，也難覓加息之良機。目前的數據對美聯儲而言構成一定考驗，無論是加息還是降息都沒有充足理由，因此，對貨幣政策調整採取更耐心的觀察，成為美聯儲目前的選項。
來源:經濟參考報
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