除了白酒股，黃峰在2017年和2018年買入了不少銀行股，因為他認為當時的銀行股很便宜，從價值角度來講是被低估的。重倉買入萬科也是同樣的道理。
“過去三年的價值投資，扣除食品飲料，絕大部分板塊用偏價值的方法去選，其實效果都還不錯，幾乎都能跑贏市場。”黃峰總結道。
聚焦競爭優勢領域之外，黃峰也有做儲備和防禦。他把資產管理分為頭部資產和尾部資產，頭部資產即有明顯競爭優勢的板塊，尾部資產則為優勢孵化和防禦對衝的板塊。二者占比以“七三開”為基準線，根據市場情況動態調整。當對優勢領域把握度明顯提升的時候，黃峰會提高頭部資產的比重，甚至沒有尾部資產；相反，當股市極端的時候，任何資產都缺乏賺錢效應，且短期風險很大，就需要提高尾部資產比例，來增加策略的多樣化。
黃峰表示，尾部資產的作用體現在兩方面：一是用來發揮儲備的作用，因為產業永遠在發展，需要為未來三年、五年做儲備；二是投資存在不確定性，無法保證頭部資產百分百正確，需要尾部資產來做一個適度的緩衝。
人性弱點是投資壁壘
當被問到投資中最困難的事是什麼？黃峰給出的答案是“對人性弱點的克服”。
“人性的弱點不在業務層面，而是巴菲特所說的恐懼、貪婪和耐心。”黃峰認為，人性的弱點是共通的，但能否克服並不共通，這也是投資的壁壘所在。“我們離市場太近，每天受到無數貪婪的誘惑和恐懼的壓力，其實很容易讓人跑偏。”
過去三年，黃峰做了大的結構切換，並且在近兩年較為精准地做到了“頂部減倉、底部加倉”，但黃峰並不想以此標榜自己。他認為，給自己貼標簽毫無意義，“因為投資過程中的內心活動只有我自己知道，頂部賣出時我是有猶豫的，底部加倉時我也會恐懼。”
如何克服這些自我懷疑的情緒？黃峰的做法是把自己的投資體系複盤一遍。“恐懼是與生俱來的東西，重要的是你有沒有做到問心無愧。是否能夠長期堅持自己的原則？是否控制好了自己的情緒和行為？能否把自己的優勢領域發揮出來？”
除此之外，投資還需要做“減法”。在面對短期業績和長期業績的取舍、投資者的非理性贖回、熱點該不該追等問題時，黃峰認為沒有那麼複雜。“目標太多一定會導致行為混亂，只有極簡才是最有效的。”
首先，投資是一個長期的過程，不可能要求任何時候業績都好，這不現實；其次，投資者的非理性贖回行為，並不在基金經理的能力圈範圍；最後，追熱點的行為違背了核心價值觀和投資原則。
“業績考核壓力是工作中必要的部分，不可能任何時候都沒有壓力，這是不存在的，不存在的東西我不會去追求它。”黃峰坦言，在理性的角度上，並不會去關注短期的業績波動和投資者的贖回行為，但感性的角度上不可能不去關注，最重要的還是做好自己。
來源： 國際金融報
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