中評社北京7月25日電／周期是資本市場永恒的命題。對於A股市場來說，長期以來，市場走牛的驅動因素是信貸周期，但信貸周期的邊際效應正在遞減，隨著科創板的推出，資本市場的驅動力，亟待轉向科技周期，由一批又一批具備核心競爭力的科技型企業來主導和推動。
證券時報發表記者付建利文章分析，資本市場的信貸周期，最典型的是2008年之後，寬鬆的貨幣政策、天量的信貸，帶來的是房地產和基建的“長陽”。每當信貸寬鬆預期不斷強化時，資本市場就預期流動性會充裕，股市就容易牛起來。在實體經濟層面，天量信貸主要投向房地產和基建，由此帶動上下游的建築建材、家電、水泥、有色、金融等系列周期性行業的繁榮，然後資產泡沫開始集聚，當資產泡沫明顯時，信貸就開始收緊，房地產、基建等周期性行業預期走弱，股票市場的流動性收緊預期增強，股市走熊，實體經濟和股市“走熊”到一定程度，尤其是明顯拖累地方財政收入和GDP增速時，信貸又開始放鬆，房地產和基建又開始抬頭，股市又蠢蠢欲動，如此周而複始、循環往複。
但在中國經濟轉型升級的過程中，整個社會的融資方式亟待從間接融資轉向直接融資為主，天量的信貸必須轉向切實支撐實體經濟的發展，而不是玩資金空轉，不斷積累房地產泡沫和高度依賴基建拉動經濟發展。
美國經濟正是有了谷歌、微軟、亞馬遜、臉書等一批巨型科技型企業，以及眾多蓬勃發展的中小型科技型企業，才能具備領先全球的競爭力，與此同時，這些科技型企業的發展，得到了股權投資、證券投資等一二級直接融資市場的大力支持，科技企業不斷豐富納斯達克等美國資本市場，資本市場給予科技企業大力支持並獲得豐厚回報，廣大中小投資者也從美國股市的大牛市中不斷獲取財富增長，科技企業和資本市場形成良性循環，“科技+金融”相得益彰、互為補充、互相促進，這就是新經濟的典型特征。
文章表示，中國經濟的科技成色的增加，有賴於科技型企業的不斷發展，14億的人口，意味著巨大的市場空間，中國不斷增長的經濟和充裕的民間資本，也為科技企業的發展提供了足夠的資金需求，只不過，資本市場應該發揮更高效率，頂層設計應該讓資金不斷湧入實體經濟和科技型企業，讓真正具備核心競爭力的科技企業脫穎而出，讓渾水摸魚的偽科技企業被淘汰。市場化、法治化和國際化永遠是資本市場的大方向。
文章指出，當大量科技型企業通過資本市場得到資本支持，中國就會誕生越來越多的具備核心競爭力的科技企業，這些企業將為資本市場的持續穩健發展提供源頭活水，資本市場的繁榮發展，本質上取決於實體經濟效率的不斷提升、社會財富的不斷增長，傳統以房地產和基建為主要驅動力的經濟增長方式，已經越來越走到尾聲，科創板的推出，不僅承擔著資本市場結構優化的內在需求，也承擔著中國經濟轉型升級的內在需求。
無論在先進的電子信息、生物制藥，還是5G、人工智能等科技領域，也無論是在基礎設施階段，還是在應用端，中國的科技領域都存在太多的投資機會，“科技+金融”的完美組合裡，科技永遠是排在第一位的，有了大批優質的科技企業，金融市場的發展才有根基，當A股市場的投資者不再唯信貸周期馬首是瞻，轉而研究科技周期的運行規律時，“科技+金融”將在中國實體經濟和資本市場領域綻放出別樣的風采，這是股民之幸，亦是中國經濟期待的方向。
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