各央行決策“壓力山大”
相比於鮑威爾四平八穩的“太極推手”,即將卸任英國央行行長的馬克·卡尼似乎更“放得開”,其講話的核心基調是吐槽當前全球金融貨幣體系失衡和以美國貿易保護主義、脫歐不確定性為代表的政治不確定性對於央行決策的壓力。
卡尼開篇大談英國經濟形勢,表示當前接近均衡水平的英國經濟未來極有可能因無協議脫歐大幅偏離均衡水平,面臨增長疲弱和通脹高企困境。
卡尼的講話有兩層含義,一是強調當前全球經濟動力下滑的根源是政治不確定性。英國與其他國家一樣,面臨全球經濟增長勢頭疲弱衝擊。在當前全球主要國家貨幣政策寬鬆預期明顯的趨勢下,全球增長動力下滑很大程度上反映了經濟政策的不確定性影響明顯高於預期,貿易保護主義相關風險擴散的廣度、持續長度和破壞力烈度也明顯高於預期。這些因素在衝擊全球投資活動的同時,也導致全球均衡利率水平持續下降,進一步加劇了央行對貨幣政策空間的擔憂。二是借回顧和展望英國經濟發展態勢告誡各國政客,英國內外政治不確定性對本國投資的衝擊也是其他發達經濟體需要汲取的教訓,千萬不要忽視貿易緊張局勢對於全球商業信心和投資活動的潛在影響。
卡尼還從更深層次的全球金融貨幣體系失衡分析了當前央行的困境。他表示,在當前全球經濟一體化強化和經濟秩序重構過程中,美元仍然處於主導地位,這造成國際貨幣金融體系內部非對稱性失衡不斷加劇。即使是與美國保持最小貿易投資敞口的國家也無法擺脫美國政策的外溢效應,美國近兩年“無厘頭”的經濟政策更造成了當前全球性的增長乏力。
卡尼表示,2018年以來,美國政府在國內經濟接近完全就業的情況下實施財政刺激,迫使美聯儲不得不收緊貨幣政策。考慮到美元主導地位和全球市場一體化態勢,其他經濟體原本需要相對寬鬆的貨幣政策環境,但卻普遍受到了強勢美元和全球金融環境收緊的衝擊。因此,2019年初,全球三分之二的經濟體增速仍然低於潛在均衡水平,8月份時這一比例已經上升至六分之五。
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