國際比較來看，當前全球降息周期已經開啟，歐美主要國家國債收益率均呈現下行趨勢，相較而言中國的水平仍然較高，引導利率下行是必然之舉。例如，從一年期國債收益率來看，當前中國為2.6%左右，顯著高於美國1.7%、日本、德國、法國則均為負值，五年期的表現也大體一致。
在上述背景下，未來央行通過下調MLF利率引導貸款利率下行的“降息”方式是比較確定的，值得期待。
不止降准，近期政策全面發力， 穩增長與防風險兼顧
文章認為，整體看來，自730政治局會議重提“六穩”以來，包括本次降准在內，近期高層的政策表態與部署越發頻繁，在穩增長與防風險兩端全面發力。在筆者看來，密集的逆周期調控政策部署印證了當前經濟下行壓力加大的判斷，是政策面的必然調整，也體現了決策層多措並舉穩經濟、加大逆周期調節力度的決心。
例如，9月4日國常會明確提出提前下達專項債額度、擴大專項債使用範圍，特別強調專項債資金不得用於土地儲備、房地產、置換債務及可完全商業化運作的產業項目，有望大幅提升提前下達的專項債用於基建的比重，助力基建托底經濟。為應對外部不確定性，近期國辦公布的“消費20條”提前布局，著重提及激發國內市場潛力、“拓展出口產品內銷渠道”等內容，長期來看有助於緩解加征關稅對中國消費品出口的衝擊。
值得關注的是，9月4日國常會後，未來專項債可用作資本金的項目範圍進一步擴大至涉及交通、環保、民生的多個領域，如能源、農林水利、污水垃圾處理、冷鏈物流、水電氣熱、職業教育和托幼、醫療、養老等，結合“消費20條”突出強調對消費流通領域的改造與升級、釋放農村等下沉市場消費潛力的表述，未來物流冷鏈、醫療養老服務等較為突出的基建短板有望加快補齊進度。
此外，防風險也未有絲毫放鬆，在化解包商銀行接管引發市場流動性分層、中小銀行風險擔憂之後，政策面的注意力已回到防範房地產風險上來，730政治局會議首次強調“不將房地產作為短期刺激經濟的手段”，調控收緊突出體現在融資政策層面。
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