“我們不相信政策會收緊，但是對信用擴張會有制約，二季度政策空間將會打開，我們更看好貨幣和財政配合支持製造業進一步降成本，比如說對於製造業中長期貸款採用定向降息等。”花長春說。
伍戈還提出，目前去杠杆對於民營企業和國有企業的影響並未消失。民營企業相對國有企業信用利差依然處於歷史高位，去杠杆對民營企業的影響巨大。同時，去杠杆對國有企業的資產負債率的行政性約束並沒有看到更多緩解。去杠杆對中國經濟的影響在現在和明年還會在邊際上還會體現。
談到中美經貿摩擦，伍戈認為，中美經貿摩擦對於A股投資者負面影響的邊際效應已經遞減，更重要的是我們打開了匯率破7關口，在開放性的空間下，明年可以更多利用貨幣、財政、匯率政策應對外部衝擊，使得中國經濟運行變得更加游刃有餘。
在喬虹看來，中美經貿摩擦仍將是長期影響經濟的不確定因素。
判斷四：降息手段將會被謹慎使用
一些業內人士將2018年、2019年到現在稱為全球貨幣政策再寬鬆階段。但另一方面，再寬鬆貨幣政策條件下，貨幣政策對經濟拉動的正向作用逐漸降低，負面作用甚至一些風險不斷積累。
受訪首席經濟學家們幾乎都對主要央行將謹慎使用降息這一工具達成了共識。
朱海斌認為，美聯儲重新加息可能性非常小，目前更多是觀望態度，此前的幾次降息行為實質上是預防式降息，主要是預防地緣政治對全球帶來的不確定性。過去5到10年裡面全球金融周期包括全球債務問題、金融體系膨脹以後，對全球主要貨幣政策帶來很大制約。不僅是2019年，在未來更長時間裡，金融市場情況將影響全球主要央行的貨幣政策判斷。
崔歷指出，今年以來，包括很多以前推出了量化寬鬆央行的前任官員都開始反思貨幣大幅寬鬆的效果。這樣的集體反思現象值得關注。這會影響市場預期。
同時，美聯儲本身也意識到，降息的對衝效果有限，因此美聯儲在運用降息這一工具的時候也比較謹慎。
“之前大家都認為美聯儲沒辦法，一定會接著降息。一旦預期落空，可以看到利率水平是往上走的。總得來講，貨幣政策大幅寬鬆現在是個交接點。”崔歷表示，除了增長之外，美聯儲更關注通脹的走勢。在低通脹時代，央行大幅降息的壓力沒有那麼大，所有央行使用降息這個貨幣工具的時候都會比較謹慎。
回到國內，花長春預期2020年開始貨幣政策有望加大支持力度。崔歷和朱海斌則認為，國內貨幣政策應該進一步放鬆，但實際可能並不會大幅放鬆，對於金融風險防控是重要原因。
朱海斌認為，從十年期國債角度，明年從二季度以後會往下，但並不是因為降息帶動，更多是因為流動性和CPI變動以後帶來的下行。
來源：微信公眾號：券商中國
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