全球寬鬆持續、中國推進結構性改革
就2020年的全球經濟形勢，各界的共識在於，2019年的下行壓力很難消失，而全球經濟“火車頭”美國經濟也並非“晴空萬里”，G4經濟體的放緩可能會對新興市場造成負面溢出效應。
“美聯儲明年還是要降息75bp，即3次降息，美國經濟明年陷入衰退的概率還是比較高的。”海通國際首席經濟學家孫明春表示，“雖然現在美國經濟比較好，呈現低失業率、低通脹率、消費收入強勁的‘夢幻組合’，但弱點在於投資，例如私人投資連續兩個季度負增長，尤其是企業資本支出連續兩個月負增長，企業家在做投資決策時看得更遠，更容易受到國際關係、經濟不確定性的影響……哪怕現在收益率曲線轉正，但衰退此後還是可能會到來。”
大成基金首席經濟學家姚餘棟認為，負利率使得全球有可能進入到全球流動性陷阱，從而使得貨幣政策失效。主要經濟體進入到貨幣經濟體QE和負利率階段，中國將保持更高質量的中速增長，進入“白銀時代”，伴隨著國內金融市場開放及人民幣國際化進程提速，大量的外資將持續流入中國。在全球貨幣寬鬆政策下，人民幣資產是最佳的配置資產。
2020年中國經濟下行壓力猶存，中國民生銀行研究院院長黃劍輝提及，鑒於貨幣政策受到抑制，財政政策要發揮更積極的作用。除了專項債發行、刺激基建政策，改善營商環境對於中國的未來發展更為關鍵。
就人民幣而言，德國商業銀行新興市場高級經濟學家周浩近期將2019年美元/人民幣預測從7.15調至7.07，未來外匯市場將延續低波動的狀態。
就A股來看，交銀國際董事總經理、研究部主管洪灝表示，由於目前股票提前反映了實體經濟的運作，如果2020年A股要再上一層樓，流動性、基本面、交易行為都必須要超預期，“但通脹在未來3～6個月壓力大，制約了央行貨幣政策的選擇，這也會抑制基本面復甦的速度。”
儘管市場整體機會有限，但洪灝認為“龍頭效應”仍將持續，滬深300、A50、上證50、離岸大盤中概股等最能反映“龍頭效應”的指數應仍能提供投資機會。
來源：第一財經日報 作者：周艾琳
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