當然，更為重要的一點是，我們要清醒的認識到，中國要進一步融入全球產業鏈，亟待改進以下不足：
1、從全球競爭力看，中國在勞動力市場、產品市場、制度、技能和宏觀穩定性方面還有進一步提升的空間。例如，薄弱的合同執行力遏制傳統貿易的發展。全球產業鏈對契約制度的質量敏感。由於全球產業鏈的績效取決於其最薄弱環節的效率，因此合同執行不力導致的生產延遲對全球產業鏈危害極大。前述對美國企業的調查顯示，在華美企認為最大的挑戰是“法律解釋和執行不一致”。
2、對知識產權的保護不夠。創新無國界，尤其在中國當前的發展階段，保護知識產權既是保護其他國家的創新，更是在保護和促進中國的創新。在我們前期的調研中，部分被調查廠商稱，外國供應商之所以不在中國國內設立芯片等部分高端零部件的備份供應商，主要的顧慮還是在知識產權保護層面。這也再次凸顯我國吸引外資的重點應該由過去簡單的優惠政策轉變到優化投資軟環境上來。
3、對創新的鼓勵和對失敗的容忍度遠遠不夠。根據世界經濟論壇的評估標準，創新包含五個方面：⑴多元化（勞動力多樣化，集群發展狀況，國際創新合作，多方利益相關者合作）；⑵商業化（使創新進入市場的能力：買方成熟度、商標申請）；⑶研發強度（科學出版物、專利申請、研發支出、研究機構突出指數）；⑷支持毀滅性創造的程度（通過便利公司的成立與關閉，包含：創業成本、時間、破產回復率、破產管理框架）；⑸企業文化（一個國家是否願意承擔風險和接受顛覆性想法，對創業風險的態度、委授權力的意願、創新型公司的成長、接受顛覆性想法的公司）。參照對比可見，中國的研發能力突出，甚至超出發達國家水平，2017年，全球33%市值的獨角獸公司來自於中國，相較2014年上升了12%；但中國在管理、互動與多元化相對薄弱，而企業文化、互動與多元化是美國、德國得以在創新層面領先於其他國家的重要支柱。而從企業家面對失敗的態度演化情況看，日本、韓國、中國承擔風險的意願明顯低於美國、以色列、德國，這也一定程度上對於顛覆性創新的出現造成了阻礙。在中國當前的發展階段，有可能顯得越發重要，是未來補短板的主要方向。
4、對待來自越南和印度等經濟體競爭的態度需適度調整。首先，中國的首要任務是實現自身的轉型升級；其次，越南和印度等接受的產業轉移對中國而言相當程度上是合作性而非替代性，和則兩利；三是，重視印度等新興經濟體作為需求方和替代英美發達國家市場的地位和作用。
5、對中國企業家海外投資的態度需要轉變。以曹德旺先生為例，不能將其視為“逃跑者”，而是“探索者”和“開拓者”。應將政策著力點放在想方設法做好對內開放優化國內投資環境的方面，而不是停留在譴責對外投資者層面。
四、堅定目標：通過進一步融入全球產業鏈升級為創新驅動國
總體來看，我國進一步融入全球產業鏈的目標是通過對外開放促進國內的各項改革，利用好兩個市場和兩種資源，推動中國經濟增長和人均收入水平的提升。未來10年，中國融入全球產業鏈的具體目標是在全球產業鏈上從先進製造國向先進服務和創新驅動升級，實現向創新驅動經濟增長模式的轉變，大力提升服務業在中國國內和國際間增加值中所占比重和份額，在向世界各國提供更高質量的商品和服務的同時滿足國內市場不斷增長的需求，穩步提升人均收入水平，成功跨越中等收入陷阱。
五、從中國製造到中國資產：進一步融入全球產業鏈對中國股票市場產生的影響
一方面，更多的科技創新企業將在中國股票市場中脫穎而出。我們在《從中國製造到中國資產的思考》中提到，從金融服務實體經濟的角度看，中國經濟未來的轉型方向是從先進製造國轉型為先進服務提供國和創新驅動國。如果說大規模製造業的發展與間接融資為主的金融結構更為契合的話，顯然科技創新行業的發展更需要直接融資的支持，資本市場尤其是股票市場更有利於科技創新企業的發展。未來中國的資本市場將承擔發現中國優秀的科技創新企業的重要使命，為其提供融資機會和通過併購發展壯大的正向激勵，促進中國經濟向創新驅動國的成功轉型。
另一方面，更多的國際機構投資者將投資中國股票市場，持有中國資產。全球的產業鏈合作與國際資本流動密切相關。從包括中國在內的新興經濟體的國際資本流動情況看，上世紀80年代至90年代中，新興經濟體的國際資本流入以銀行貸款和貿易信貸為主的“其他投資”為主；90年代中至2008年次貸危機之前，新興經濟體的國際資本流入以實業投資和全球產業鏈布局密切相關的“直接投資（FDI）”為主；2008年次貸危機至今，特別是2016年以來，以股票投資和債券投資為主的“證券投資”正在成為新興經濟體吸引國際資本流入的主要方式。（我們將在近期推出的研究報告中對這一趨勢作更詳細分析。）這提醒我們，如果中國經濟希望通過進一步融入全球產業鏈的方式來實現經濟轉型，必然要適應和借助這個全球資本流動的新趨勢，積極通過開放中國的股票和債券市場，來“吸引外資”，並同時獲得先進的管理理念，創新技術和優秀人才。未來中國資產注定將得到中國投資者和全球投資者的青睞，我們也將在中國股票市場中看到更多國際機構投資者的參與。
再次強調，從中國製造到中國資產，從商品貿易到金融資產交易，從經常賬戶到資本和金融賬戶，中國對外開放的進程逐步加深，中國的資本市場也將更加異彩紛呈。
來源：21世紀經濟報道 作者：謝亞軒（招商證券首席宏觀分析師）
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