中評社香港6月3日電／申萬宏源“2020夏季資本市場會議”於昨日舉行，申萬宏源策略首席分析師傅靜濤在會上表示，疫情帶來更徹底的出清，在新周期開啟的樂觀預期可能階段性發酵背景下，下半年A股基本面向上趨勢有望得到驗證，基於經濟基本面觸底、居民儲蓄率提升，以及居民資產配置需求的釋放等因素，預料下半年A股或迎來一波“非常像牛市”的大反彈。
據大公報報道，“年內A股盈利增速料呈‘逐季改善’之勢。”傅靜濤分析，短期疫情因素提升了A股2019年報的減值意願，部分本將在今年末釋放的減值壓力被提前釋放。與此同時，當前政策面仍加大對小微企、民企的支持，這將對消費構成刺激，下半年消費有望持續改善。
申萬宏源認為，得益於創業板註册制的改革，預計標的質量結構、市值結構、估值中樞、投資者結構、市場波動性等都將在中長期迎來顯著變化。
入市攻略 避開業績期
“股市‘牛市’生於絕境，今年市場若現第二次出清，就可能是‘牛市之始’。”傅靜濤強調，目前牛市正在構築基礎。今年首季內地城鎮居民消費雖現負增長，但收入卻仍延續正增長，這使當季居民儲蓄率攀升至9.3%，預計明年末居民儲蓄率有望繼續提升至12%，居民儲蓄率不僅能轉化為消費和房地產的增量需求，亦可轉化為資產配置的增量需求；另一方面，短期疫情並未阻礙爆款基金的密集出現，表明居民資產配置需求正在釋放。
傅靜濤坦言，疫情對二季度中國經濟的利淡影響已逐步消散，考慮到“穩增長”政策持續發力是大概率事件，預計二、三季度中國經濟基本面將持續改善，新老基建也將確定改善。他並提醒，雖然基本面改善基本確立，但因滬深300和創業板指數盈利預測在首季期兌現調整的幅度尚不充分，二季報發布期再度集中下調概率較大，建議投資者迴避業績期。
在談及資本市場改革時，傅靜濤認為，通過“增量改革”去推動“存量改革”，是中國資本要素市場化的必經之路。就創業板註册制改革看，技術系統的調整，以及全網測試在時間上有相對剛性要求。他續稱，就投行角度看，目前仍有部分制度細節需進一步明確，鑒於今年10月30日是創業板開板11周年，綜合上述因素判斷“首批註册制創板公司最可能於今年8至10月份上市”。
A股投資策略方面，傅靜濤直言，關注“龍頭標的”仍不失為正確的選擇。具體而言，非聚集性可選消費領域可關注汽車；新老基建領域建議關注5G、新能源汽車、半導體設備耗材、信息技術應用創新，以及建築裝飾、建築材料和工程機械等行業龍頭。
申萬宏源的策略報告也指出，5G商用化引發的設備和應用端的景氣，仍是遠期確定的基本面趨勢，投資者不妨耐心等待三季度外圍科技需求回補的驗證；此外，二季報期很可能是消費電子布局的窗口期，物聯網、超高清、雲遊戲等5G應用端，均有望成為反彈階段有彈性進攻方向。 |
