中評社北京8月25日電／至8月下旬，貸款市場化報價利率(LPR)形成機制改革已滿一年。一年來，LPR隨央行政策利率下調，並傳導至銀行貸款利率和存款利率，利率傳導機制進一步完善，利率市場化改革繼續深化。
經濟參考報發表中國民生銀行研究院宏觀研究主管兼盤古智庫高級研究員王靜文文章介紹，去年8月，央行按照國務院部署，以“兩軌合一軌”為原則，對LPR形成機制進行改革，以打通市場利率和貸款基準利率。新的LPR由報價行在中期借貸便利(MLF)利率上加點報出，加點幅度主要取決於各行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。
新機制推出之後，央行進行一系列部署，以“發揮好LPR對貸款利率的引導作用，增強利率傳導效率”。去年8月，央行設定了“358”目標，即：2019年9月末，新發放貸款中以LPR作為定價基準的比例不低於30%；12月末，不低於50%；2020年3月末，不低於80%。這一考核目標與宏觀審慎評估體系(MPA)掛鈎。今年以來，央行又按照市場化、法治化原則，有序推動存量浮動利率貸款定價基準轉換為LPR。
近一年來，央行引導LPR隨MLF利率下行，有效降低了社會融資成本。今年8月，1年期MLF利率為2.95%，較去年8月下降了35BP，而同期1年期LPR、5年期以上LPR分別為3.85%、4.65%，分別較去年8月下降了40BP、20BP。同時，以LPR作為新基準的貸款利率下行幅度更大。央行數據顯示，6月金融機構貸款加權平均利率為5.06%，相比去年9月末下降56BP。特別是在今年上半年中國經濟遭受疫情意外衝擊時，貸款利率下行大幅降低了企業的融資成本和經營壓力，為企業渡過難關提供了重要支撐。
文章分析，從利率市場化的角度來看，LPR形成機制改革收到了良好效果。一方面，新的LPR報價可以較好地反映央行貨幣政策取向和市場資金供求狀況，已成為銀行貸款利率定價的主要參考。隨著貸款定價基準轉換接近完成，LPR已內化至銀行內部資金轉移定價(FTP)中，原有的貸款利率隱性下限被完全打破，“MLF利率→LPR→貸款利率”的利率傳導機制得到充分體現。
另一方面，LPR改革對存款利率市場化改革也起到了重要的推動作用。改革以來貸款利率明顯下行，為了與資產收益相匹配，銀行會適當降低其負債成本，高息攬儲的動力隨之下降，從而引導存款利率下行。2020年6月，國有大行、股份制銀行大額存單加權平均利率分別為2.64%和2.71%，較2019年12月下降30個和34個基點。這充分體現出貨幣政策向存款利率的傳導效率也得到提高，存款利率市場化改革取得重要進展。
文章認為，LPR新機制雖然運轉良好，但仍有改進空間。就運行機制而言，LPR改革可在以下三個方面積極推進：
一是完善LPR曲線。目前的LPR報價只有1年期和5年期，未來可以增加1-5年之間期限的報價，以形成完整的LPR曲線，進一步提高LPR的參考性和基準地位。
二是提升MLF利率傳導作用。目前央行MLF操作的交易對手主要是國有大行及股份行，諸多中小銀行並不能從央行獲得MLF，從而出現信用分層現象。未來可考慮將部分資質較好的中小銀行納入MLF覆蓋範圍，並擴大報價行範圍，以增強中小銀行的LPR報價精准度。
三是深化存款利率市場化改革。目前銀行貸款以更具市場化的LPR為定價基準，而存款仍以較為鈍化的存款基準利率為定價基準，兩者的變動並不同頻，一定程度上增加了商業銀行的利率風險。未來利率市場化改革的重點應在於存款端。
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