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| 劉央履歷（大公報） |
中評社香港12月15日電／大公報報道，“Ms.Buffet”是媒體送給她的光環，但在2015年深思熟慮後轉舵至趨勢投資航道。西澤投資集團主席兼投資總監劉央在接受《大公報》專訪時，剖析了自己多年來的投資心路歷程，如何從價值投資踐行者轉而去“與周期做朋友”。在風高浪急的港股市場中，屹立二十年而不倒，就是她的“長期主義”。
劉央在香港投資圈內的首個成名作是在2001年，中國B股市場面向內地投資者開放，時任首域投資（香港）CIO（首席投資官）的她敏銳捕捉到其中機會，並在六個月內狂攬三倍收益。彼時有《南華早報》記者來採訪，劉央用三個小時闡述了First－Mover advantage（先行者優勢）理論，自己是如何通過投資“陪伴”中國民企由小做大，分享市場經濟發展的紅利。
報道出街後，“Ms.Buffet”的名號不脛而走，外界將劉央稱作“女版巴菲特”，但她覺得翻譯為“巴菲特女士”更加貼切。很快，劉央在業內享受到“網紅”待遇，只要上市公司披露劉央有來調研，就會吸引到大批機構投資者跟進，公司股價也隨之水漲船高。
早年中伏 審視投資風格
也是從那時起，劉央開始研究巴菲特的著述，並在市場上踐行價值投資。但當她在海外路演時，卻發現投資人對於這套理論不以為意。“他們更想從我這裡了解到中國市場有哪些特點。”於是，劉央結合自己對中國A股“政策市”的理解，提出了“貫通法”的概念：先自上而下對國家政策、行業趨勢進行判斷，再自下而上研究公司質地，最後結合兩者的分析選擇投資標的。
在2011年至2014年期間，劉央在港股市場上接連中伏，昔日“股神”變身為“燈神”。等到了2015年，劉央更是遭遇到職業生涯的“中年危機”。據她介紹，該年發生了三件大事：一是父親的癌症復發，需要自己照顧；二是比爾蓋茨基金與她結束了近十年的合作關係；三是A股市場爆發股災，基金淨值出現大幅波動。
劉央就此曾一度淡出大眾視野，重新審視自己的投資風格。她意識到，2015年人民幣匯改後，價值投資理論可能已經不再適用於中國市場，基金經理的配置策略應該與時俱進，逐步向趨勢投資靠攏。
“做時間的朋友很難，但做周期的朋友卻相對容易。”劉央在回顧投資歷程發現，價值投資反而只能提供短期回報，只有搭上周期的“順風車”，在市場上才能立於不敗之地。“中國在市場制度、金融體系等方面與美國都有著很大差異，在中國做投資誰又能忽視政府這隻手呢？”
劉央引用《孟子》中的文字，向記者解畫在投資領域的最新領悟。“雖有智慧，不如乘勢，雖有鎡基，不如待時”，意思是即使有智慧，也不如更好地運用形勢；就算是有好的犁鋤，也不如等待農時再耕作。這兩句都強調了把握時機的重要性。
未來致勝關鍵 掌最先進算法
時下市場追捧“長期主義”，劉央認為，這只是複利思維的一種變形。複利的產生自然需要時間的沉澱，但其中過程卻充滿未知。在市場牛熊轉變中只要走錯一步，你可能連生存都成問題，又何談“長期主義”呢？
在劉央看來，世界上存在兩大規律：事件是隨機的，時間是不確定的。因此，未來誰能掌握最先進的算法與算力，誰就能在市場上先聲奪人。2018年6月，劉央著手組建了智能量化投資團隊SYZYGY Capital，並在過去兩年中持續從美國挖來人工智能與量化投資的專家。她形容機器學習技術為西澤原有的投資體系插上了“翅膀”，可以更上一層樓。
在去年9月份接受媒體訪問時，劉央直言按照量化團隊的模型測算，六個月內美股會出現崩盤，引得主持人當場驚呼“你簡直是瘋了”（really crazy）。結果美股今年3月的暴跌如期而至，西澤投資則提前押注VIX恐慌指數，在本輪股災中賺得十倍收益。劉央坦言，眼下量寬資金堆砌出來的指數泡沫，可能很快又會破掉。她相信未來三個月內，美股極有可能再次經歷一回大跌。
相較而言，劉央更看好港股市場前景。惟她指出，恒指近年來“美股化”傾向嚴重，都是過於倚靠權重股拉升大盤。也因此，市場資金片面追捧白馬龍頭股，很多代表新經濟、市值較小的股票被邊緣化，且此趨勢有增無減。目前港股市場七成公司的市值在25億港元以下，當中的佼佼者蘊含著巨大的上漲空間，投資者未來應關注這類“新港股”的配置機會。 |
