大宗商品價格和通脹率的關聯度已經很弱
消費品與大宗商品的價格相關性已經很弱，大宗商品價格急劇上漲，並不意味著通貨膨脹率上升。消費者不直接購買大宗商品，而是購買消費品，現在消費品價格主要源自數據、技術、工藝、品牌、設計和品牌等，大宗商品在製造成本、零售價格中的占比已經很低，比如鐵礦石對新型汽車價格的影響微乎其微。根據銅、原油、鐵礦石價格變動，來預測消費品價格乃至整體價格水平，在數字化轉型時代已經不適用。因此，對於本輪大宗商品價格急劇上漲，我們更應該關注實體經濟所受的影響，不必過度擔憂通脹率上升。
經濟活動仍處於恢復階段，大宗商品價格上漲不會快速傳導至消費端。面對大宗商品價格上漲，在經濟繁榮期，企業可以給商品提價而不損失客戶，但當經濟下行壓力較大時，企業不願意提高商品價格或者工資，而是選擇吸收部分或者全部原材料價格上漲，並竭盡所能為消費者提供價格更穩定的產品。數據也反映了這一點，雖然近期大宗商品價格猛漲，但CPI卻比較穩定。製造商已經熟練掌握如何避免大宗商品價格對消費品價格的影響，一些頭部企業通過合理有效的套期保值，在原材料價格猛漲時保持產品價格穩定。中國工業門類齊全，下游產品市場競爭充分，廠商不會也不能因為暫時的大宗商品價格上漲而提價，這延緩了原材料價格向消費品的傳遞。
想過去20年裡，無論經濟好壞，全球主要經濟體通脹率都在低位，人們已經習慣於低通脹，大宗商品價格短期上漲會引發擔憂，但不會深度影響通脹預期。大宗商品會漲價，這種預期早已形成，企業和消費者已有所準備，不存在突如其來的漲價導致發通脹恐慌。新冠肺炎疫情暴發以前，美國等發達經濟體失業率處於低位，但通脹率也出奇地處於低位，各國央行雖然極盡各種寬鬆手段，但沒有像預想那樣有能力適度提高通脹率，消費端的通貨膨脹已經消失多年，很難突然形成較強的通脹預期。中國消費品價格的波動性會增加，但整體水平將保持在低位。通脹預期即使有，也是微弱的和暫時的。
中國全年物價水平總體可控
大宗商品價格上漲對通脹的影響有限，全年物價水平總體可控。本輪大宗商品價格上漲周期存在不確定性，國內政策應對方案比較充分，加強了原材料等市場調節，打擊壟斷市場、惡意炒作等行為，防範恐慌性購買或者囤貨，能夠發揮一定的對衝作用。作為全球第二大經濟體，中國外匯儲備豐富，近期人民幣升值有限，市場回旋餘地大，物價水平抗衝擊能力較強。糧食可以完全自給，果蔬價格穩中有降，生豬產能持續恢復，服務業價格仍未恢復到疫情前水平。深圳、廣州、杭州、北京等城市嚴打經營貸、消費貸入樓市，整體看來通脹壓力較小。貨幣政策要保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模同名義GDP增速基本匹配。
來源：中國網 作者：魏國學（中國宏觀經濟研究院社會所）
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