天然氣市場最為特殊。歐洲的能源供應將在今年冬天面臨真正嚴峻的考驗。不排除俄羅斯天然氣完全斷供的可能性，尤其是俄羅斯天然氣工業股份公司宣布將“北溪1號”輸氣量減少八成之後，荷蘭TTF天然氣價格暴漲至每兆瓦時200歐元以上，是今年初價格的近3倍。液化天然氣價格也隨著歐洲進口增加而大漲。預計今明兩年天然氣價格都將在高位盤整，下降空間有限。
原油價格近日發生戲劇性變化。由於普遍預計俄羅斯原油總產量到2023年可能減少兩三成，市場看漲情緒得以維持，油價在每桶100美元上下反覆盤整。然而進入8月份，市場擔心經濟基本面變壞，全球經濟下行風險加大，油價一路下滑。德國商業銀行預測布倫特原油價格將回到每桶85美元的水平。根據13家主要銀行提供的綜合分析，布倫特原油平均價格今年將為每桶99.96美元，明年將下降到每桶91.59美元，而2024年繼續下降到每桶76美元。
一個值得關注的細節是美國能源信息署EIA的需求減少報告。華爾街近日開始懷疑拜登政府捏造汽油需求數據以打擊油價。根據美國加油站零售汽油需求調查公司GasBuddy的報告，7月底美國汽油需求增長了2%，反映出夏天強勁的需求。與此形成鮮明對比的是，EIA報告則顯示同期需求下降了7.6%。市場甚至一度出現需求崩潰的傳聞。拜登政府趕在中期選舉前壓低油價的焦慮可見一斑。
那麼，下半年全球大宗商品價格走勢如何？主要看幾個關鍵因素。
首先，看美元強弱。
大宗商品價格通常與美元指數走勢負相關。作為標價貨幣，美元走強將進一步增加大宗商品價格的下行壓力，導致國際大宗商品價格全面走低。而美元強弱又與美聯儲貨幣政策緊密相關。
2月份以來，美元指數大幅上漲，一度創2002年9月以來新高。華爾街機構普遍看多美元，認為強勢美元將維持較長時期。根據摩根士丹利分析，由於天然氣價格上漲、經濟增長數據疲軟以及通脹居高不下，歐元區經濟堪憂。目前來看，歐元跌勢難止，反過來將支撐美元走強，預計歐元對美元將跌至0.97。高盛和花旗也紛紛在近期投資報告中推薦客戶押注美元、做空歐元。
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