而從反映市場情緒的信用利差來看，市場情緒明顯轉暖。從2月10日到17日，1年期城投債中，AAA、AA＋、AA評級分別壓縮781、981、1881個基點；3年期城投債中，AAA、AA＋、AA評級分別壓縮611、1211、1011個基點；5年期城投債中，AAA、AA＋、AA評級分別壓縮1514、1514、1514個基點。
城投債資質下沉空間或打開
多位業內人士表示，短期內城投公開債的風險可控，叠加近期高等級城投債利差已被壓縮至低位，城投債資質下沉的空間或已打開。
在地方債務風險得到控制的背景下，預計資質下沉所帶來的收益可觀。中信證券首席經濟學家明明表示，當前債券市場博弈持續，且2月份屬於政策和數據的真空期，市場不確定因素較強，機構投資者也更傾向於采取防守的配置策略，因此短期內風險穩定的區域內短久期高等級債券也更具性價比，使得低等級城投債利差水平相對較高。
“展望2023年，在新的債券置換周期維度下，推進由點及面的具有地域特色的債務置換，對部分退出公開市場融資的主體進行適度重組料將成為大概率事件，叠加‘穩增長’的大背景，大部分地區債務風險將得到有效控制，風險外溢可能性較低，進行資質下沉則能獲得可觀收益。”明明說。
申萬宏源證券發布的研報也表示，盡管地方財政與土地收入短期仍然邊際承壓，但城投債兌付主要關注地方政府償債意願，貴州、甘肅、雲南等多個重點區域通過政策、文件表明剛兌決心，在中央化債支持力度加大背景下，預計短期不會出現實質性風險事件。但在弱區域非標違約頻繁發生的背景下，需關注尾部區域的估值風險。
“短期城投債打破剛兌仍屬較小概率事件，票息收益確定性機會較高，同時考慮到估值波動風險及未來政策發展的不確定性，仍建議負債端穩定性偏低的投資機構首選短端品種，負債端較穩定的投資機構可適當選擇強區域拉久期策略。”周冠南說。 |
