中評社北京8月30日電／據21世紀經濟報導報導，考慮到近期美國通脹數據的階段性回落及圍繞加息的爭議，全球投資者普遍認為根據美聯儲決策邏輯，自去年3月以來拉陡利率曲線的行動，可能正在步入實質性尾聲。但在上周被譽為全球央行行長的“達沃斯論壇”（傑克遜霍爾研討會）上，美聯儲主席鮑威爾的發言卻給這已似乎成為“共識”的判斷潑了一盆冷水。
在這篇題為《通貨膨脹：進展和未來的道路》的演講稿中，鮑威爾開宗明義地指出：“美聯儲的工作是將通脹率降至2%的目標……儘管通脹已經從峰值回落……但它仍然太高了”。至於未來的政策，鮑威爾也明確強調，“準備在適當的情況下進一步加息，並打算將政策保持在限制性水平，直到我們相信通脹正在朝著我們的目標持續下降。”
隨後的發言裡，鮑威爾不斷援引通脹的數據來支撐自己觀點，尤其強調了雖然核心PCE有所好轉，但要恢復價格穩定，還需要做大量的進一步的基礎工作。在對未來的展望中，鮑威爾的總體判斷是緊縮性的貨幣政策正在發揮作用，但要使通脹持續性地回落到2%，預計需要一段較低水平的經濟增長率和疲軟的就業。
可以看出，鮑威爾的發言其實是在釋放一個清晰的信號。那就是，在實現設定的通脹目標和緊縮貨幣政策可能給經濟增長帶來損害（較高的利率打壓了需求）的天平兩端，美聯儲堅定的選擇了前者，寧願以較低的經濟增速和一定的失業來換取通脹的回落。需要強調的是，雖然鮑威爾在講話伊始就明確，如果需要會進一步提高利率，但在發言中，通篇卻沒有提及市場關注的何時降息問題，甚至連降息的條件也只字未提。在政策轉向預期日漸升溫的氛圍下，鮑威爾的這一表態無疑讓美聯儲貨幣政策邊際改變的走向更加撲朔迷離，但這可能也恰好是美聯儲最想要達到的效果。
因為在行動邏輯已經近乎透明化的工具箱裡，通脹和就業數據是美聯儲最為倚重的參考。並且，美聯儲也以實際行動展現出了清晰的“數據依賴”，在這種情況下，通過官宣來引導預期就顯得尤為重要。畢竟，這會直接影響依靠預判美聯儲貨幣政策來決定操作策略的金融市場交易，而這種交易往往又會匯聚為影響美聯儲貨幣政策成效的微觀基礎。
種種跡象表明，當前美聯儲貨幣政策的困局與爭議或許比想象的要大。究其原因在於，短期暴力式加息（0－5.25%）雖然確實有助於扭轉通脹，但真正經濟世界的運行，遠非一個貨幣政策工具就可以解決。所以美聯儲寧願在過度緊縮上犯錯的表態，招致了更多的質疑。一個佐證就是，2008－2020年初，美聯儲重點關注的美國通脹和失業率之間，似乎一度並沒有太大的關聯。而這一不確定性又使得中性利率究竟處於何種區間一時變得難以觸摸，這對美聯儲賴以依存的決策邏輯來說，是一個毫無疑問的重大打擊。
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