但在筆者看來，經濟數據的全面回落是對聯儲局主席鮑威爾“用嘴加息”的條件反射。由於一季度通脹數據的超預期表現，鮑威爾等聯儲官員爭相表示對短期內降息缺乏信心，並認為高利率還將維持下去。5月中旬，鮑威爾甚至還公開怒懟美國財政“不可持續”，有為高通脹甩鍋之嫌。
事實上，鮑威爾是想憑借聯儲局的權威性，發表鷹派言論引導市場預期，而這一招屢試不爽。去年9月，鮑威爾就是靠“用嘴加息”導致美債利率抽高，在某種程度上實現了加息效果──收緊了金融環境、抑制了需求增長，最終美國加息周期實質性停止。
按目前情況，市場通脹預期還處於搖擺狀態，若金融條件略有寬鬆，就會刺激需求重新修復。就如去年四季度市場博弈聯儲降息，造成美債利率快速回落帶動地產、庫存和投資的邊際改善。
筆者據此合理推測，聯儲局降息會遵循以下步驟：先“用嘴加息”打壓市場預期收緊需求，通脹數據連續下行後再釋放降息信號，待外界消化利好開啟非連續降息周期，最終完成“鷹派降息”操作。 |
