美國大行赤字財政，靠的是利用美元的國際貨幣地位實施美元霸權。20世紀80年代以後，美西方推行以美國為中心的全球化，形成美國債務經濟的國際循環。美國利用美元地位，不斷發行美元以購買世界其他國家和地區的商品和資源，形成巨大的貿易逆差。順差國家收穫美元後形成的外匯儲備無法在國內使用，又存入美國的銀行，或大量投資於美債和其他金融產品，使美元又回流到美國。2010年以來，美國的公共債務占其國內生產總值（GDP）的比重超過60%，並不斷上升，但美國並沒有發生債務危機，國債利率水平也沒有明顯上漲，其主要原因就在於基於美元地位形成的美國債務經濟的國際循環。此外，目前世界金融市場中還沒有能替代美債的更好投資品。這些都使美國赤字財政政策能夠依靠發新債還舊債的方式維繫。
金融是美國轉移債務負擔的重要手段。比如，利用利率、匯率手段使美元升值或貶值，以轉移債務負擔、加速美元回流。新冠疫情暴發以來，美聯儲推出量化寬鬆貨幣政策刺激經濟，導致高通脹。此後，為抑制通脹，美聯儲多次實施美元加息政策，推高了美元幣值，致使其他國家，特別是發展中國家的貨幣大為貶值，提高了這些國家的償債成本，並使他們的美元資產大量回流美國。美聯儲加息貨幣政策實施4年多，幫助美國恢復經濟平衡，緩解了通脹壓力。如今，美聯儲開啟4年多來的首次降息，接下來美元貶值既將給其他國家帶來輸入型通貨膨脹，也將使其擁有的美元儲備和美債資產縮水。
美債持續擴張的更深層次原因還在於美國政黨制度。其兩黨將各自政治私利置於國家利益之上，為了爭取各自利益，過度透支未來經濟潛力，採取不負責任的財政政策，不斷提高債務上限，飲鴆止渴，真實反映出美國目前政治衰敗、治理失靈的頽廢狀態。
總之，美國巨額債務問題是多種因素叠加的結果，暴露了美國經濟、政治體制中存在的深層次問題。以債務積累推動經濟發展的方式造成了債務的持續積累和增長；以美元為中心的全球金融霸權助長了美債在世界的進一步膨脹；美國分權制衡體制下的政黨制度造成的政治運行困境無助於減輕債務負擔，反而增加了債務違約的風險。 |
