亢奮情緒需要消化
節奏上，短期關注“漲出來的風險”，回調後可以再介入，1月20日特朗普就任後是關鍵節點。短期在預期的持續加持下，美股估值已經處於高位，計入的樂觀預期也較多，技術指標如超買情況也持續升溫，因此未來若一些數據不及預期或特朗普當選後的政策推進順序與程度不及預期的話，都有可能引發市場情緒的部分“糾偏”。
幾個關鍵的節點為：12月11日公布11月美國通脹是否會影響12月減息預期；1月20日特朗普就任後，通脹性政策（如關稅和移民）是否會大超預期，增長性政策能否符合預期（減稅、油氣供給等）。1月中旬也正值美股第四季度業績期開啟的時間，市場本來就較為敏感，因此如果出現不及預期的情形，有可能誘發一定回調。
但市場回調並非壞事，一是需要消化過於亢奮的情緒才有利更可持續的上漲，二是長期的前景並不悲觀。過去3年因為疫情和科技AI爆發等偶發因素促成的大財政、科技大發展及全球資金再平衡，成為美股走強的三個宏觀支柱。這與里根時期強勁的增長、大規模的財赤與貿易逆差（“雙赤字”），但美元維持強勢且海外資金不斷流入的組合如出一轍，形成相互加強的“里根循環”。特朗普的諸多政策可能會強化甚至固化這三大支柱，因此筆者認為只要這“三大支柱”不出現方向性的逆轉，美股的趨勢可能尚未被破壞。 |
