2025年人民幣兌美元匯率具體走向，主要取決於兩國名義GDP增速相對強弱。如果2025年中國宏觀政策寬鬆程度足夠大，能夠帶來中國名義GDP增速企穩甚至反彈，那麼人民幣兌美元就可能在7.3至7.5區間內企穩，甚至不排除適當反彈的可能性。但如果特朗普關稅衝擊超出預期，或特朗普政策導致美國通脹顯著反彈，甚至倒逼美聯儲加息，那麼人民幣兌美元繼續下跌也並非沒有可能。
無論如何，人民幣兌一籃子貨幣匯率指數仍將處於較強區間，出現大幅貶值的可能性很低。
另外，對於中國這樣的大型開放經濟體而言，獨立的貨幣政策要比匯率穩定更為重要。人民銀行不能為了追求人民幣兌美元匯率的穩定，就不再降准與減息。當前中國經濟的主要矛盾在於國內總需求不足，需要實施更大力度的擴張性宏觀政策來刺激總需求。因此，貨幣政策仍應降准減息、加大寬鬆力度。如果這會造成人民幣兌美元匯率貶值，那麼讓人民幣兌美元適度貶值，未嘗不可。畢竟，在當前國內外宏觀形勢下，人民幣匯率適度貶值有助於穩定出口增長，有助於經濟增長，並非壞事。
兌美元支持位為7.5
過去幾年以來，人民銀行對人民幣匯率浮動的容忍度已經顯著提高。因此，如果市場供求力量推動人民幣兌美元走弱，筆者認為人民銀行不一定會強力干預。不過，人民銀行仍會努力避免人民幣兌美元匯率大幅貶值，尤其是在國內增長疲弱、資產價格面臨下行壓力、系統性金融風險仍處於消化期的背景下。筆者認為，7.5可能是未來一段時間一個關鍵的匯率關口，人民銀行可能不會輕易讓人民幣兌美元收盤價跌破這個水平。但如果內外部壓力過大，跌破7.5可能利大於弊，這個關口也並非洪水猛獸。只要2025年中國名義GDP增速能夠企穩甚至回升，人民幣兌美元匯率就不會大幅貶值。 |
