中評社香港5月11日電／日前，央行宣布自2015年5月11日起降息，預計此次降息對貨幣市場和資本市場不會造成過大波動，與其他各項經濟改革政策一樣，目標明確而又把握了政策推出的最佳時機。
新華網評今天指出，此次政策調整恰逢其時，可謂春雨潤物細無聲，我們可以從三個方面來解讀。
首先，此次降息仍然是深化改革諸多環節中的一環，不能僅僅看成是貨幣政策的宏觀調控，實際上也是利率市場化進程又向前邁出了一步。具體來看，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.1%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%。這與此前的兩次貨幣政策調整是相輔相成的，人民銀行曾在2014年11月和2015年3月先後兩次下調金融機構貸款及存款基準利率。在一系列的政策調整中，雖然我國宏觀經濟依然存在較大的下行壓力，但金融機構貸款利率的下降帶動著市場利率的回落，使社會融資成本整體呈現出下降的趨勢，這些為宏觀經濟趨於穩定和良性發展創造了長期的制度基礎。
此次改革的短期效應是為了降低企業融資成本，有助於幫助企業解困，通過政策工具更好地支持實體經濟的發展。最新數據顯示，2015年4月份全國居民消費價格指數（CPI） 環比下降0.2%,同比上漲1.5%；工業生產者出廠價格指數（PPI）環比下降0.3%,同比下降4.6%。這說明我國物價有回升的趨勢，但目前依然處於低位，而企業運行情況不容樂觀，實際利率仍高於歷史平均水平。在此前的兩次政策調整展現初步效果之際，再次降息有利於宏觀調控效果的進一步釋放。
此次降息的長期效應可以看作是我國金融體制改革中的一個重要環節，在宏觀調控迫切需要時降息，不但避免了市場的顯著波動，又抓住了改革進程中的重要一步。尤其是此次將存款利率浮動區間擴大至基準利率1.5倍，可以看作是利率市場化進程的加速。如果把此次降息與互聯網金融的倒逼機制、存款保險制度的良性對接，以及頂層設計要求完善金融機構服務體系等政策相對應來考慮，此次政策調整顯然是希望通過繼續推進金融市場改革，有效反映真實的金融市場供求關係，以優化資源配置。
其次，此次降息是為經濟結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境，一個成熟經濟體往往需要平滑、穩健的政策支撐體系。半年內央行三度降息、兩度降准，被一些人誤解為中國版的量化寬鬆貨幣政策（QE），甚至在一些場合被誤讀為“放水”，這當然不切合實際，應該說此次政策調整仍然屬於穩健正常的預調微調。目前我國經濟形勢不容樂觀，不僅眾多中小微企業融資困難，一些產能落後的大型企業也出現了前所未有的經營困難,如何將政策調整與制度完善相結合，在技術上是難題。
此次貨幣政策的調整，與深化改革中的政策調整是一脈相承的，即明確政策效果的針對性，而非“政績效果”。降息不僅僅有利於擴大投資、促進消費，再加上政府的結構化改革導向和金融機構的市場化選擇，資金供求的結構化調整有利於經濟結構轉型的加速和深化。在當前的市場化進程中，貨幣政策的快速調整有利於扭轉過去的粗放型經濟增長模式，既不是貨幣政策的“放水”，也不是為了資本市場的短期繁榮，實際上，這為貨幣市場的長期穩定和資本市場的長期繁榮奠定了制度基礎。
最後，此次降息其實並沒有太多政策懸念，目前的研究結果和實際經濟運行情況都表明需要明確的政策調整，此次政策調整實際上也是對宏觀經濟運行和各類研究預判一個水到渠成的回應。在經濟下行和後續趨勢不夠明朗的前提下，進行合理的政策調整是有必要也是及時的，一些專業機構和專家學者此前也根據這個形勢預判有進一步降息的可能，應該說這些分析和討論是理性和客觀的，通過政策調整，我們距離宏觀經濟運行趨穩又邁進了一步。
當然，從綜合政策分析來看，僅僅降息還是不夠的，這只是政策工具的調整，還有一個重要的方面，即政策工具如何通過金融機構有效落實也不容忽視，降息後大量的資金供給如果通過恰當的政策導向和市場化規則流入合理的渠道，實實在在助力企業解困、助力宏觀經濟回暖，則有待於進一步推動和落實。（作者 李全 財政部科研所研究員、中國微金融五十人論壇成員） |
