中評社香港3月18日電／去年7月，正當中國股市滿目哀鴻遍野之時，獨立經濟研究學者吳迪先生卻標新立異地超級樂觀鼓吹《股災拯救了中國超級牛市》，筆者因此隨即寫了《請勿忽悠中國超級牛市》一文反駁。孰料如今僅半年有餘，吳先生的筆鋒突然180度大轉彎，極其悲觀地警告“中國在走向金融危機前夜”（《聯合早報》2016年3月8日言論版）。
新加坡《聯合早報》3月18日載文《請勿忽悠中國金融危機》，文章說，筆者雖不是經濟學家，但也算對經濟學略知一二，故試著通俗地解讀一下，吳文中那些花裡胡哨的金融術語及其內在邏輯，以及將其簡單套用於有中國特色社會主義市場經濟時存在的問題。
1997年，中國被認為因金融“閉關”政策，避開了亞洲金融危機的浩劫。2007年，中國卻因資本流動性過剩，而被警告將面對另一種“錢太多”的“中國式”金融危機。2011年，溫州民企老板集體跑路和中小企業的高利貸崩盤，被指恐將釀成“中國式”金融危機。2013年，中國銀行業“錢荒”，則被解讀為“中國式”金融危機預演。與此同時，新加坡國立大學東亞研究所所長鄭永年也警示，各地舉債投資城鎮化隱含危機，可能導致“中國類型的金融危機”。更有甚者則稱，“中國式”金融危機其實已經開始於去年的中國股災。
由此可見，對於“中國式”金融危機的定義莫衷一是，至今尚無定論。不知吳先生所謂的金融危機，又具體指什麼？他在文中說：“中國的宏觀龐氏融資和房地產已在坍塌的途中，中國正在走向金融危機前夜。”因此按筆者理解可能是指，宏觀龐氏融資和房地產市場坍塌所引發的中國系統性債務危機。不過，中國爆發金融危機的具體指標又是什麼呢？房市崩盤、股市和匯市暴跌、大面積的債務違約潮、全國性的恐慌性擠兌，甚至大規模的商業破產潮和金融機構倒閉潮？可惜吳文并未明示。
首先談談宏觀龐氏融資。“龐氏融資”是由已故美國經濟學家海曼·明斯基命名的，指一種難以持續的以借入資金償還利息的信貸融資模式，即民間所說的拆東墻補西墻式的以債養債。據華創證券估計，去年中國用於償還利息的貸款、債券和影子金融規模，或已高達創紀錄的7.6萬億元人民幣（1.6萬億新元）。可以說一些中國企業確已進入龐氏階段，但是斷言“中國經濟已成名副其實的龐氏融資紅海”則言之尚早，畢竟去年中國在岸公司債市場的違約數量僅6例。
況且，中國政府對此風險已經有了充分的認識和相應的舉措。早在去年末的中央經濟工作會議，和今年初的中央財經領導小組第十二次會議上，全社會“去杠杆”就已被明確列為2016年五大經濟任務之一，其它包括去產能、去庫存、降成本和補短板。其具體思路是，一方面政府適度加杠杆，并規範地方政府舉債融資機制；另一方面嚴厲打擊金融詐騙、非法集資和證券期貨領域的違法犯罪活動。 |
