中評社台北6月21日電／經濟日報今天社論指出，在20國集團（G20）領袖會議即將登場的前一周，中國人民銀行（大陸央行）再次於非市場交易時間的周末，宣布將“進一步推進人民幣匯率形成機制，增強人民幣匯率彈性”，並於昨天以“答問”方式，透過12個問題雕出人民幣彈性化的形體及方向，但實際內涵未明，因為與2005年7月21日推出的匯率改革相較，這次匯改的時空環境已大不相同；後續將是一系列政治、經濟因素的交互作用，因而也將需要更細膩的操作，全球金融市場短期恐震盪難免，但經濟再平衡之路已由此推進。
依據人行公布的內容，這次匯率形成機制改革的重點有三，即堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、繼續按照已公布的外匯市場匯率浮動區間，對人民幣匯率進行動態管理。與五年前那次匯改相較，前二項是一致的，第三項的浮動區間由0.3%放大為0.5%（之前即已放寬）；但最大的不同是人行在昨日“答問”中明言，人民幣不會做一次性重估，而前次的匯改是以人民幣兌美元匯率一次升值2%啟動。甚且，人行更強調，人民幣匯率將是雙向浮動，亦即有升亦有貶，而且對匯率的管理將由人民幣兌美元的雙邊匯率，走向多邊匯率。
從時空環境而言，相似的場景是兩次匯改都是在金融危機穩定之後展開，前次是1997年的亞洲金融風暴，這次是金融海嘯；兩次都是放棄釘住美元，改為參考一籃子貨幣。不同的是，2005年之前的人民幣原就是釘住美元的，但這次卻是修正金融海嘯時的匯率政策，重回2005年的匯改基調；另一大不同是，2005年中國經濟規模是全球第五大，今年則可能超越德國成為第二大，國內生產毛額（GDP）更翻了一倍多，去年還成為全球第一大出口國，意謂中國在全球經濟的地位上升了、貿易夥伴變多了、國際關係也更複雜了，因而人民幣匯率參考的一籃子貨幣數量、項目、權重都會調整，並因政治、經濟夥伴關切的利益不同，甚至相互衝突，也讓居於其間的北京擁有更多可運用的籌碼。
因此，這次匯改是否代表人民幣即將啟動升值走勢，目前市場是有些雜音的；部分學者即認為，這次是人民幣“市場化改革”，而非“升值的改革”；尤其，目前中國大陸的最大貿易夥伴是歐洲，在歐元對美元大幅貶值下，之前釘住美元的人民幣已經升值一成以上，已讓大陸出口承壓，而歐元的重貶或才是觸動人民幣放棄釘住美元的導火線；因此，若人民幣對美元也升值，將形成雙重升值，大陸經濟不一定吃得消；若再參考美、日、歐、東協等國一籃子貨幣的匯率水準，人民幣可能還會反向貶值。
這些不同的解讀，正是促成市場交易的基礎，也是人行所盤算的及必須要預防的；但從人行昨天“答問”字里行間透露的訊息，人民幣匯率短期或有震盪，但長期仍是看升的。例如人行在解釋匯改效益時，即明言浮動匯率可靈活調節內外部價比，減少貿易不平衡和經濟對出口的過度依賴，並有利抑制通貨膨脹和資產泡沬；在防範可能衝擊時，則強調要採漸進方式，為企業結構調整留出相應的時間，及加強短期投機資本的監測和管理，顯示人行已認知人民幣升值的必要性，並為此做好準備。
人民幣匯率短期波動的風險，只是名目匯率間的套利博弈，這也是正常的市場預期心理實現過程；但人民幣的合理匯率水準，仍須回歸到全球各大經濟體的復甦步伐、人民幣國際化程度及大陸經濟結構再調整效益等基本面因素而定，如無意外，應是以升值為基調；這也正是全球經濟為實現持久復甦所追求的再平衡所需要的。 |
