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| 人民幣匯率下跌是遲早的事？ |
中評社香港10月13日電／過去三個月，新興市場貨幣兌美元匯率大幅下跌——只有一種貨幣例外。7月份以來，盡管金磚四國(BRIC)中其他幾國的貨幣（雷亞爾、盧布和盧比）兌美元匯率分別下跌了7.8%、14.3%和1.6%，但人民幣不僅沒有臣服於美元的反彈，而且相對美元還升值了。那麼，一個顯而易見的問題來了：人民幣能在美元複蘇的壓力下撐多久？
英國《金融時報》10月11日載文《人民幣匯率注定會下跌？》，文章說，對某些人來說，答案是簡單明了的。朗伯德街研究(Lombard Street Research)首席經濟學家查爾斯•杜馬(Charles Dumas)認為，如果中國想提振出口，就必須為人民幣匯率鬆綁。出口是中國抵消經濟放緩影響的唯一可行手段。
杜馬表示，如果考察人民幣兌一籃子中國主要貿易夥伴貨幣的匯率——即所謂的“貿易加權”匯率（參見如下圖中的藍綫）——局面的緊迫性就顯現出來了。該匯率顯示，自2014年年中以來，人民幣的升值尤為猛烈，這削弱了中國總體上的出口競爭力。
中國政府管理著人民幣匯率的所謂“浮動”，因此中國政府的看法至關重要。杜馬注意到，在中國政府試圖調整經濟、使之擺脫對基建、房地產和資本品投資的過度依賴的同時，中國固定資產投資也隨之萎縮。去年，固定資產投資為中國貢獻了48%的國內生產總值(GDP)。
杜馬在一份研究報告中表示：“當GDP的48%出現放緩時，家庭收入也會放緩，這衝淡了近期內消費增長的希望。於是，出口增長就成了唯一的緩解劑。”他補充道：“若想避免讓消費支出成為經濟主要引擎的那一刻太晚到來，中國需要在減少過度投資的同時保持經濟增長。要想實現這一想要的結果，擴大淨出口就是必由之路。”
但中國經常賬戶的表現很強勁——或者說，難道不是這樣嗎？
中國真的有必要提升出口競爭力嗎？8月份，中國貿易順差達到創紀錄的498億美元，同比增長77.8%，7月份則為473億美元——說明形勢是空前的好。
但如果更仔細地審視數據，你會看到截然不同的圖景。盡管中國的貿易順差很強勁，其服務貿易賬戶的逆差卻進一步擴大，導致經常賬戶盈餘萎縮。2014年上半年，經常賬戶盈餘為804億美元，低於2013年同期的985億美元。 |
