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| 股民在上海一家證券營業部內關注股市行情（資料圖） |
中評社香港12月9日電／沉悶了4年多的A股市場，今年下半年終於迎來爆發。在“滬港通”、穩增長加碼及改革深化預期的助燃下，上證指數7月以來一舉從2000點快速飈升至逾2900點，漲幅超過45%。尤其自11月21日中國央行宣布非對稱降息後，市場呈現出明顯的非理性繁榮特征，在短短10個交易日內，上漲超過17%。上周四（12月4日），上證指數單日上漲4.32%，再度刷新3年新高；次日（5日）成交額突破了1萬億，再創世界紀錄。
英國《金融時報》12月8日載文《A股的非理性繁榮還能堅持多久？》，文章說，A股近半年的走勢表明，股市晴雨表作為宏觀經濟晴雨表的作用在中國國內基本不成立（實際上，在過去20多年也基本上不成立）。在經濟基本面並未出現顯著變化，經濟增長甚至出現明顯下行的情況下，A股市場卻如脫繮野馬節節上揚。這其中，改革深化與政策加碼的預期固然重要，市場謂之“改革牛、轉型牛”，但股市上漲所引發的“反身性”恐怕才是支撐這段超指數增長的主要原因。所謂“反身性”，可理解為“股市上漲，因為人們預期股市會繼續上漲”，從而形成正反饋循環，使得上漲預期自動實現。在各種市場泡沫與非理性繁榮中，都可看見“反身性”的身影。伴隨著此輪A股上漲，越來越多的資金被動員投入到市場中來，進一步加快了市場上漲的速度。
細究本輪行情會發現，用融資杠杆買入股票是本輪行情的最大特征。據統計，截至12月4日，A股市場中的融資餘額已升至8735億元，較7月初的4000億上漲了逾一倍。融資餘額每增加1000億的時間，也從7月初的42天，到9月初的24天，再縮短至11月下旬的12天，顯示出資金流入股市的速度在不斷加快。融資買入排名顯示，這些資金大都流入金融股，推動金融藍籌大幅上漲，不僅帶領指數走出了一輪量價齊升的行情，也讓不少選錯股的投資者“滿倉踏空”。而在融資餘額激增的同時，銀行存款搬家，通過理財、信托等渠道流入股市的報道不斷，愈發襯托出市場的牛氣哄哄。
不過，過於快速的上漲對市場來講未必是件好事。動輒超過3%的股指單日漲幅表明，A股系統正趨於不穩定，一旦失去外部資金流入的支撐，又或者資金動員能力隨著股價上漲接近極限，市場便將迎來大起大落與大幅震蕩，令後進跟風的投資者承受過高的風險。自2007年10月16日登頂6124點以來，上證指數單日漲幅超過3%的情況只出現過12次，其中近一周就出現了2次。尤其考慮到此輪行情由杠杆資金撬動，風險更加不容小覷。一旦行情到頂，量價齊跌，杠杆資金的快速抽逃和反向做空會讓市場以超乎想象的速度回調，其影響可能不僅局限在資本市場，甚至將傷及實體經濟。
對於市場大起大落的風險，監管機構已然有所察覺。在上周五（5日）的例行發布會上，中國證監會新聞發言人表示，股市穩定健康發展對經濟社會發展全局具有重要作用。股市穩定健康運行需要市場各方共同建設，共同維護，共同珍惜。希望媒體朋友們嚴謹客觀報道，研究機構依法發布客觀公正的研究報告，合理引導投資者預期。希望廣大投資者特別是新入市的中小投資者理性投資，尊重市場、敬畏市場，牢記股市有風險，量力而行，不要被市場上賣房炒股、借錢炒股言論所誤導，不要盲目跟風炒作。 |
