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| 漫畫：人民幣已經進入貶值通道？ |
中評社香港1月28日電／對中國人民幣未來貶值的擔憂動搖著全球市場。考慮到今後中國經濟增速將繼續放緩，擔憂也不無道理，但是中國的匯率具有日本和歐美所不具備的特點。那就是當局強有力的“掌控”。只要關注當局的意圖，就會看到人民幣匯率的另一副模樣。
《日本經濟新聞》1月28日載文《人民幣“貶值”背後的真意》，文章說，“觀察人民幣匯率要看一籃子貨幣”，似乎是難以忍受自己的想法無法被理解，中國人民銀行（央行）2015年12月11日在官網上刊登了以此為標題的文章。同時中國外匯交易中心從同一日開始發布人民幣匯率的“指數”。
需要觀察“實際有效匯率”
“人民幣匯率不應僅以美元為參考，也要參考一籃子貨幣”，中國人民銀行在文中這樣說明當前的匯率管理機制。如果真是這樣的話，當局的意圖將被反映到實際有效匯率中，而不是人民幣兌美元匯率。因為實際有效匯率是以多種貨幣為對象顯示人民幣的綜合價值。
外匯交易中心開始發布的指標事實上是顯示當局所認為的實際有效匯率。央行稱其為“人民幣匯率的量化指標”。對於這一指標，當然會出現“是否可信”的疑問聲。中國也清楚這一點。因此在公布指數之際，同時附帶國際清算銀行（BIS）方式的實際有效匯率。雖然水平稍有差異，不過這兩個指標的動態幾乎相同。只是采用國際清算銀行方式的情況下人民幣匯率略高。
先將視點轉移到市場所關注的人民幣兌美元匯率，人民幣匯率從2015年8月開始迅速下跌。8月人民幣匯率突然停止與美元聯動，轉為參考一籃子貨幣。容忍人民幣匯率下跌真是當局的方針嗎？
雖然希望使用指數來摸索中國的意圖，但遺憾的是由於人民幣匯率指數從1個月前才開始發布，無法追溯過去的數據。如果觀察國際清算銀行以前發布的實際有效匯率的動態，將發現8月份之後究竟發生了什麼。結論是，之後實際有效匯率的水平幾乎沒有變化。
國際清算銀行發布的數據顯示，人民幣的實際有效匯率在截至2015年7月的一年裡迅速上漲了16個百分點。然而自停止與美元聯動的8月之後，實際有效匯率的上漲也被踩下了急刹車，到當年底僅僅上下小幅波動，基本上處於平穩狀態。在人民幣兌美元匯率持續下跌期間，人民幣的實際有效匯率的波動異常緩慢。 |
