中評社香港9月1日電／大公報今天刊登社論指出，昨日美國宣布了一項強力救市措施，由聯邦住房管理局（FHA）出面，為按揭信貸提供保險，使斷供者不用被收樓，並可得到債務重組和稅務優惠。美國推出以財政支持為基礎的新招，顯然是因近半月以來的金融拯救措施無效，不得不再出重招救市，其性質及效果如何值得注視。
社論說，自八月中聯儲局開始向貨幣市場注資及減低貼現利率半厘以來，已先後注入過千億美元，但貨幣市場資金仍然緊缺，拆息在八月中扯升後一直在高位徘徊未見回落，而資產抵押票據餘額已連續數周下降，顯示金融措施未能解救燃眉之急。
與此同時，美國經濟及樓市狀況已敗象漸顯。次季GDP增長經修訂後雖高達百分之四，但關鍵的消費及樓市領域已見轉壞。八月份消費信心指數明顯回落，次季度沃爾瑪等主要零售商業務表現不佳，均顯示居民消費已開始受到次按問題影響。七月的樓市指標同樣甚不理想，現屋銷售量連續五個月下跌，未售房數量更創下十五年來新高。此外，政府支持的按揭業務公司Freddie Mac次季盈利大跌四成五。但這些數據只反映了在八月金融風暴橫掃前的市況，其後的情形定更差劣。何況可調息率的次按貸款在今年末及明年將進入加息期，到時料將出現斷供高峰。有評論認為，美國正面對上世紀三十年代以來最嚴峻的房地產危機，似非誇張之詞。
在此形勢下，布什政府自要承受著巨大的政治壓力。國會內特別是民主黨的議員，正醞釀提出各種不同的救市方案，包括讓國家支持的兩家全美最大按揭貸款公司擴大業務額度，和由FHA提供比次按更相宜更合理的按揭貸款等。故為免被指不顧民情無所作為，更為了明年的總統大選，布什政府必須做點事情。
社論指出，新措施的構想亦算聰明。由支持借款者而減少斷供，將可減少銀主盤湧入市場而致加深樓價暴跌。其次，由保障貸款安全，又可使金融市場的次按恐懼症消退，從而消解信用緊縮魔咒穩定市場。這些目標如能達致，將可同時支持樓市、經濟及金融三大方面，起到一石多鳥作用。當然，結果是否如此尚待觀察。新措施擴大了現有計劃的覆蓋面：估計明年受FHA保險的，在原計劃的十六萬戶按揭業主外，可再增加五成。但這樣是否足夠仍很難說。
另一方面，更不能忽視新措施帶來的成本。首先是“道德風險”：政府的資助既會鼓勵放貸者濫貸，還會鼓勵借款者賴帳以求獲得援助。其次是財政承擔，會否令本已偏高的財赤又再擴大？以史為鑑或可更好地評估新措施。在八、九十年代美國便曾出現過金融體系自三十年代後最大的倒閉浪潮。當時有上千家總資產達五千億美元的，專做按揭的存款借貸機構，因政府加息及濫貸而連串倒閉，連累政府用以為行業提供存款保險的聯邦存貸保險公司也要破產。結果行業損失約千五億美元，其中過八成由財政亦即納稅人負擔。
歷史未必會簡單重演，但顯然政府保險只會拖長而不能停止必要的調整。現今過萬億的次按規模更大，也將令救助成本更高。但從政治需要看，也就顧不得那麼多了。 |
