中評社香港12月13日電／2008年，全球經濟增長預期將放緩，投資風險加劇，令許多資產類別的回報更趨溫和。不過，股市風景獨好。環球股票表現將超越債券以及某些非傳統資產，尤其是發達市場中的大市值股票，在金融市場波動加劇、經濟增長放緩的環境中將獨具優勢。
這是瑞銀對2008年全球資本市場走勢的最新預測。瑞銀財富管理研究部近日發佈了《瑞銀環球展望—2008年》。其中還指出，受經濟增長放緩影響，2008年大宗商品以及房地產資產市場走軟，同時，一些新興市場股票估值昂貴，儘管這些國家的經濟增長率預計將超越趨勢水準。
大市值國際股表現最佳
據國際金融報報道，美國住房市場疲軟及其向金融和消費領域的擴散效應，可能繼續對明年的總體經濟增長構成壓力。根據瑞銀的這份報告，美國經濟增長率可能在較長時間內低於趨勢水準，但是可以避免陷入衰退。雖然世界其他地區的經濟活動情況較好，但全球增長可能已見頂，因此明年的增速可能下降。流動性過剩和大宗商品價格居高不下勢必將導致對2008年末和2009年通脹的擔心。
瑞銀預計，全球股票2008年表現將超越其他資產類別，儘管股市走強已經持續五年時間。目前的市場倍數與1990年代末的估值普遍偏高不可同日而語，當時的高估值最終導致熊市到來。雖然2008年初股市處境可能困難，但隨著對增長的擔憂緩解，市場環境將會得到改善。發達市場中的大市值股票在2007年開始跑贏小市值股票，瑞銀財富管理部預計這種趨勢將持續至2008年。
債券市場前景黯淡
對於債券市場，瑞銀認為，由於美國及其他經濟體的宏觀經濟狀況令人失望，因此債券可能在2008年初找到一定程度的支撐。然而，隨著2008年後期美國經濟增長逐漸恢復，以及美聯儲的降息立場導致對通貨膨脹的預期升高，債券收益率若要提高將面臨壓力。因此，2008全年政府債券收益率可能低於票面收益率。雖然今年夏天債券市場的大幅回調令公司債估值回落至接近合理價值的水準，但不斷惡化的信用基本面限制了公司債跑贏政府債券的空間。
上市房地產多年來首次跑輸大市，而大宗商品價格卻攀升至歷史新高。債券收益率低可能在短期內對上市房地產有利，然而估值偏高、信貸政策緊縮、收入增長放緩可能主導明年的市場，使美國和歐洲上市房地產的回報率前景不容樂觀。大宗商品方面，長期供需關係仍將支持價格保持堅挺。不過，瑞銀預計，鑒於全球增長放緩、物價走高，某些關鍵商品市場短期內可能出現回調。
亞洲貨幣將走高
對於未來12個月的貨幣走勢，瑞銀的這份報告指出，瑞士法郎可能因瑞士樂觀的經濟前景以及失業率下降而受惠。貨幣與美元掛鈎的亞洲國家的中央銀行將日益面臨放鬆匯率管制的壓力。因此，瑞銀預計亞洲貨幣將走高，而歐元的極端強勢將減弱。該研究團隊還預測英鎊可能走軟，因英國經濟前景急劇惡化，而且英格蘭銀行可能大幅下調利率。最後，大宗商品價格下降也會令商品出口國的貨幣承壓，比如加幣和澳元。 |
