中評社香港6月19日電／6月18日，摩根士丹利亞洲及新興市場股票策略部主管郭強盛在媒體圓桌會上反駁了華爾街的主流觀點，他認為現在應該增持中國。
據財經網報道，此前華爾街主流觀點認為，中國尚未完成經濟的結構性調整。華爾街投資人對中國經濟增速放緩、中國樓市的破滅以及中國銀行系統硬著陸等表示擔憂，並認為風險有進一步加劇的可能性。
但是郭強盛則認為中國的消費整體被低估，中國的增量資本生產率（每單位資本的投入所產生GDP的比例）仍在上升，政策紅利的持續釋放，使中國的股票仍具有估值吸引力。
相比全球股票的指數，包括標普500指數、東京股指、歐洲的指數、MSCI指數，中國指數是被低。投資者過分的關注中國短期的周期性經濟的疲弱，而沒有看到長期改革帶來的好處。他認為在今年下半年的時候中國的股價將會重估，市淨率也有可能會有上升。
從估值角度，根據摩根士丹利統計，在25個新興市場國家過去五年的平均股票估值中，從低到高排名，中國排在第五位，處在相對低估的位置。而印度、菲律賓、墨西哥的估值則處於高估。目前，全球的機構投資者對中國股票是低配的資產配置。
摩根士丹利認為，未來亞洲應該增加倉位的是中國、新加坡和台灣，減持泰國和菲律賓的股票。他得到該結論是依據是，中國不是由投資驅動，而是由消費驅動。中國的消費總額顯著被低估，目前中國的消費實際情況要遠好於官方統計的數據。
通過摩根士丹利“自下而上”的研究方法顯示，2012年中國真實的消費占GDP為46%，高於官方統計的35%。而摩根士丹利預測，2014年中國GDP總額可能會達到12萬億美金，遠好於官方預測的10萬億美金。
目前，中國的增量資本產出率仍在提高，特別是中國政府在十八屆三中全會提出了包括放開單獨“二胎”和醫療改革等多項有利於經濟和消費的政策後，政策紅利將持續為消費和經濟增長注入活力。
但積極的另一面仍有隱憂。郭強勝對中國中大型企業較高的債券杠杆率表示擔心。2013年中大型企業的債務杠杆率（債務杠杆率等於債務總額占GDP比重）已經達到105.9%，遠高於中國政府部門的47.8%和小微企業的62.1%，以及家庭的債務杠杆率22.7%。
從東南亞國家的經濟發展歷程來看，大中型企業的負債率較高並不是一個小概率的事情。未來中國的生產率的提升和“去杠杆化”仍需要一段時間。 |
