2016年首個交易日，包括本港在內的環球股市均迎來黑盤，率先開市的亞太市場，不但一開即跌，跌勢且愈跌愈急，特別是A股方面，曾先後兩度觸發昨日才剛剛生效的熔斷機制，破天荒地提早收市，全日重挫7%，創出了有紀錄以來最差的新年開盤，而這也被普遍認為是拖累今輪全球跌市的一大肇因。
A股為何再現股災﹖第一，早市公布的最新經濟數據差強人意，財新中國製造業指數上月不升反跌並創3個月低位，就已令人憂慮中國經濟增長或恐進一步放緩。第二，去年“暴力救市”期間的大股東減持禁令，半年禁售限期最快本周五屆滿，據計算一月份涉及的解禁市值高達1.1萬億元﹔承接股市低開之勢，投資者為了規避風險，擔心大股東即將減持而搶先進行沽售，就進一步加劇A股跌勢。第三，在長假期後成交低迷，亦容易增添市況波動，導致A股跌至新生效的熔斷機制的5%暫停交易門檻﹔可是，暫停交易15分鐘並無帶來冷靜作用，市場恐慌情緒反而有增無減，在交易重開之後短短7分鐘左右，投資者或因擔心之後無法沽貨而加快沽售股份，最終A股很快就瀉至7%的全日停市門檻，在首次實施熔斷機制下結束了2016年首個交易日和首個股災。
可以看到，以上大跌市乃一連串恐慌交雜所致——由恐慌中國經濟放緩，到恐慌大股東將會減持，以至恐慌熔斷機制停市安排——其實，真正值得恐慌的，是否只有恐慌本身﹖事實上，熔斷機制並非什麼新生之物，也非中國獨創之制，放諸世界主要市場包括美、歐、日、韓、以至新加坡等都有類似的保護設計，目的旨在引入“冷靜期”，好使各個市場參與者冷靜下來，包括查明及回應跌市底因﹔A股新引入相關熔斷機制，無疑需要一段時間適應，畢竟內地投資文化與發展成熟尚有一定距離，隨著各方面的經驗累積，相信將來不會再現類似的不必要恐慌。另外，恐慌大股東解禁後就會減持，且勿論所謂的解禁市值會否等於沽售市值，就連究竟會否減持還是未知之數。
始終，雖然內地經濟增長有所放緩，人民幣貶值潮和走資潮也面對不輕壓力，好像昨日人民幣在岸和離岸匯率便同創4年半新低，不過，中國經濟基本因素依然稱穩，外儲及儲蓄的底子亦厚，“十三五”規劃即未來5年的年均GDP增長目標仍達6.5%，無論如何相關增幅實在難言偏低，而且正全力推動結構性改革，投資者實在不應過分看淡中國，“中國崩潰論”根本就站不住腳。
誠然，暫時來說，市場對A股持有悲觀意見，預期未來幾日還會下跌，解禁期後即下星期也會續跌﹔然而，重要的是，投資者切忌自製恐慌，以致陷入跌市恐慌自我實現的怪圈。A股改革的確長路漫漫，過程中也難免出現陣痛，但在經濟持續增長的背景之下，只要投資者不自亂陣腳，就斷無必要陷入恐慌。
（來源：香港商報） |
