中評社北京7月19日電／“圍城效應”無處不在。就在上市公司蜂擁搶籌保險牌照的同時，前期已經入股保險的部分產業資本卻面露難色，對旗下的保險機構愛恨交織。
《每日經濟新聞》記者就當下上市公司直接參股或間接持有的保險機構進行了盤點，發現上市公司旗下的保險機構經營情況參差不齊：有一路高歌猛進、為股東方帶來巨大利潤的保險新星，也有慘遭拋棄、業務停頓不前的“棄子”，還有的股東利益不均衡、內部混亂。
對此，業內人士分析指出，保險有其專業性，賺錢其實不容易。在投資環境日漸複雜的背景下，資金運作能力、風險管理能力不足的民營資本應謹慎進入保險領域。
A面：借保險賺得盆滿鉢滿
去年底，保險行業的舉牌大戰，讓上市公司大開眼界，想借保險行業快速上升的“東風”趁機賺一把的為數不少。於是，一些上市公司紛紛展開“圍獵”牌照的行動。不過，看起來很美的保險牌照，真的就能讓上市公司大賺一筆嗎？
答案或許並非如此。據《每日經濟新聞》記者統計，約有30家上市公司直接或間接持有保險機構股份，甚至有一些上市公司擁有保險機構絕對控股權。不過，從經營狀況來看，保險企業給上市公司帶來的效益呈“冰火兩重天”，令上市公司愛恨交織。
其一自然是讓保險公司賺得盆滿鉢滿的保險機構，這類機構的代表是國華人壽、華夏人壽、天安財險等。這些險企不僅在短時間內迅速占領市場，實現保費和收益的雙增長。這類險企的股東方也借此大賺一筆，保險板塊的業務不僅在整個業務報表中占據大半江山，還為公司的下一步金融布局打下了良好的基礎。
以天安財險為例，雖然公司成立時間較早，但在業內默默無聞，2009年還曾面臨償付危機。後通過增資擴股，西水股份逐漸將天安財險收到麾下，在這期間，天安財險的資產規模和收益收入逐步增長，成為西水股份在金融領域的重要布局。天安財險2015年年報顯示，公司總資產為1692.2億元，淨利潤為3.9億元，撐起股東方西水股份經營業績收入的大半江山。
與天安財險相似的還有華夏人壽、國華人壽等保險企業，這些險企在股東的推動下快速發展，成為保險領域崛起的新星。同時，它們的快速發展也為股東方業務轉型做出巨大貢獻。
促使這些險企快速發展的手段就是“資產驅動負債”的盈利模式，即通過較高的手續費成本，來做大保費規模快速吸金，後借由投資來賺取收益。而幫助這些險企做大規模保費的利器就是萬能險。以華夏人壽為例，保監會數據顯示，2015年華夏人壽保戶投資款新增交費（主要是萬能險）收入為1520億元，占總保費收入的九成。在此基礎上，2015年華夏人壽實現投資收益185億元，同比增長157%。
業內人士分析稱，這類被市場歸類為“資產驅動負債型”險企，更注重資本運作，它們的投資收益遠超公司實際淨利潤，而對保險產品的價值要求並不高。
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