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貨幣形勢出現新特點需要新對策

http://www.CRNTT.com   2009-07-04 08:23:26

四、貨幣政策未來走勢思考 　　1、當前的貨幣政策宜在保持“適度寬鬆”基調的前提下及時進行微調。理由如下:一是世界銀行大幅下調全球經濟增長預期,從萎縮1.7％擴大到萎縮2.9％。世界經濟、金融企穩但遠未復甦。中國經濟雖然已經企穩並出現越來越多的積極因素,但增長的真實基礎尚不牢固。二是當前信貸和貨幣供應總量足以支撐8％的經濟增長,銀行的信貸擴張仍沒有實質性約束。一旦民間需求恢復,市場交易活躍,資金使用效率就會提高,這些貨幣供給將構成巨大的需求,包括實體經濟和虛擬經濟。三是物價仍是負增長,但環比已開始出現正增長或負增長下降。如果考慮到今年物價的環比增長較快,那麼明年的翹尾因素較大,加上近期宰殺母豬、奶牛的情況比較嚴重,明年可能會出現供給瓶頸,明年的物價壓力會較大。四是貨幣政策目標短期內可能又將面臨在穩定物價和資產價格之間的抉擇。 　　2、貨幣政策應密切關注資產價格,不能完全盯著物價,特別是只盯著CPI。在金融危機時期,通過政府向市場注入的大量流動性,短期內還缺乏在實體經濟內（不含房地產）有效運用的環境,會首先在資產市場表現為過度需求,引起價格的上漲。資產市場一定程度的活躍和上漲,是實體經濟即將復甦的提前預期,有助於穩定和提高市場信心。但資產市場是很容易產生自我實現機制的,在市場穩定機制不健全的情況下更是如此。這部分貨幣雖然在短期內不追逐實體經濟中的商品和服務,但構成未來潛在的通脹壓力,且容易引起資產泡沫的生成和破滅,不利於宏觀經濟 的穩定。 　　3、加大金融改革,尤其是在推動金融自由化方面應該有所作為。在目前階段,金融改革對實體經濟的作用,可能比簡單寬鬆的貨幣政策更有效,更有助於推動實體經濟真實有效復甦。只有積極推動金融改革,才有可能把錢輸送到經濟體的薄弱環節。 　　具體來說,一是盡快推出放貸人條例,允許民間資金以適當的方式進入金融市場提供金融服務。加大小額貸款公司的推廣力度,適當加大民間金融機構的杠杆比例。二是積極鼓勵私募股權。 　　4、密切監測跨境資金流動,防止熱錢又大量流入。在世界經濟企穩但尚未復甦時期,危機時期創造的流動性將有可能追逐中國的經濟復甦並製造泡沫,一旦世界經濟真實復甦,這些資金又將逃離中國尋找新的盈利機會。這種跨境資金流動不利於中國宏觀經濟 的穩定。從根本上看,中國應加快經濟體制、機制的改革,調整經濟結構,規範房地產和資本市場,創造一個健康的國民經濟增長格局。在這之前,為防止大規模的熱錢流入對中國造成的不利衝擊,中國有必要進一步加強對跨境熱錢流動的監測,必要的時候可適當加強對跨境資金流動的管理,推出托賓稅。與此同時,應盡快加大推動經濟結構調整與更深層次的經濟機制改革,在保持匯率相對穩定的前提下,允許匯率與經濟基本面相一致的波動,避免陷入日本1980年代末期發生的,與泡沫經濟相一致的匯率升值循環。

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