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打破人民幣升值的固有思維

http://www.CRNTT.com   2010-03-08 08:37:58

中評社北京3月8日電／中國又面臨人民幣升值的壓力，無論最終是否升值，首先要打破人民幣升值的固有思維，走出人民幣升值的誤區。《經濟觀察報》發表中信銀行國際金融市場專家劉維明文章指出，中國外貿有所恢復、順差持續擴大就意味著人民幣匯率必然應當升值的看法是片面的，而捕風捉影炒作人民幣升值的做法也是不負責任的。 　　升值無法改變貿易不均衡 　　文章分析，人民幣兌美元以外貨幣的匯率早已與自由浮動無本質區別，惟獨對美元匯率需要保持相對穩定，這種安排合理且必然。 　　一國貨幣的升值或貶值，其影響因素是多方面的，絕不只是貿易數字那麼簡單。比如還有利率、通脹、政局等等。其中，國際收支是目前中美匯率問題的焦點所在。 　　中美兩國間的總體國際收支平衡與否、其間差異如何，直接決定了兩國之間貨幣的供給和需求狀況以及由此帶來的資金流動的路線，並最終左右匯率的運行方向。問題在於，人們在考慮人民幣匯率時，往往只看到了中國對美國持續增長的貿易順差，但卻忘記了國際收支除經常項目外，還有資本項目。 　　海關總署的統計數字表明，近20年來，除1990年至1993年中國對美貿易呈現逆差外，1994年-2009年均為順差，且規模逐步擴大。1990年至2009年對美貿易順差總額約為1.07萬億美元，這的確是一個不小的數字。因此，很多人認為如此龐大的順差理應促使人民幣升值。但是，另外一個在其他地方被人們廣泛提及的數字卻在這裡被忽略了，那就是中國的外匯儲備。 　　眾所周知，中國外匯儲備的構成主要為美元，並且這些美元大多數又購買了美國的政府債券、金融債券等以美元計價的金融資產。中國人民銀行的數據表明，外匯儲備從上世紀90年代的兩百多億美元上升到目前的接近2.4萬億美元。如果以保守的數據和世界平均儲備標準來估計，假設其中的65%都是美元資產的話，那麼在1990年-2009年的20年時間裡，大約一共購買了1.56萬億的美國以美元計價的各類資產。這較中國對美貿易順差高出將近0.5萬億美元，這主要是因為對外貿易收入大多採用美元結算。雖然此間兩國在直接投資等方面也有資金往來，但規模相對較小，近幾年每年雙方的規模都以十萬億美元計，軋差後所剩無幾；另外，中國的資本項目尚未開放，人民幣債券海外發行剛剛提上議事日程，因此美國對中國資本項目的投資也很微小。以上兩方面數字可以忽略不計。

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