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貨幣政策“穩健”地控制通脹

http://www.CRNTT.com   2010-12-29 08:44:15

中評社北京12月29日訊／本次加息是以穩健貨幣政策控制通脹的一部分。 　　上海證券報發表銀河證券首席經濟學家左小蕾文章分析，首先，嚴重的通脹本身也是經濟不穩定的最主要的因素之一，利率上調的目標是控制通脹。近期國內外通脹壓力明顯增大。10月20日第一次加息已經釋放了明確信號，經濟增長態勢已經企穩，通脹成為貨幣政策的主要目標。年底再度加息，相信是央行全面權衡了利率對各方面的影響以後，控制通脹被放到突出的位子以後的決定。明年的貨幣政策，從適度寬鬆轉變為“穩健”，目標就是要保平穩增長的同時，把通脹控制在一個可承受的水平上。 　　其次，利率是資金成本。通過資金成本控制過度投資、經濟過熱和通脹惡化，一次兩次的0.25個百分點的調整，不會達到政策預期的目標，只有累積利率上調到一定的規模才會產生實質性的影響。因此，明年利率還會多次調整。加息行為從來都是小幅漸次的一個系列動作，所以，雖然這次利率上調目標是針對通脹形勢，在邊際上增加貨幣政策的影響，但不可能完全達到政策目標。所以加息政策還會繼續，直至對遏制通脹產生了實質性影響。若按照現在這樣兩個月左右加息一次的節奏，判斷明年上半年有三次加息可能。加息與數量化貨幣政策會交叉使用。還有，存款準備金率沒有理論上限，完全視流動性形勢而定。明年存款準備金率的上調不會受18.5%的歷史水平之限。最近業內所討論的差別存款準備金率，估計非常可能成為新的調控工具。 　　其三，利率提升對短期心理影響較大。12月以來，決策層關於利率影響面較廣因而取舍兩難的言論，相當程度上淡化了年內再次加息的預期。由此，本次利率調整可能產生預期之外的短期影響。目前國內各方對宏觀政策的解讀，並未按照經濟學或者金融學理論詮釋，特別是對調整利率的理解是與理論相背離的，所以利率上調後可能產生預期外的短期影響，主要屬於靴子落地以後的心理壓力釋放。這也意味著在這次加息以後會有一段短期的加息猜測平靜期，博弈政策的心態會稍稍平和，市場或許有一段短暫的平穩期。

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